核心提示：德拉吉未“兑现承诺”，欧央行按兵不动；中国制造业数据显示冶炼企业处在开工低位近期；美联储FOMC继续按兵不动，美国7月就业数据或提供更多指引
一、宏观经济
德拉吉未“兑现承诺”，欧央行按兵不动此前誓言要不惜一切捍卫欧元的欧洲央行行长德拉吉本周未能“兑现诺言”，周四欧央行继续维持维基准利率0.75%不变。且将在未来几周设计直接购买债券的机制，以稳定欧债危机国家的借款成本。欧央行未能推出新的救市措施，这与此前市场愿望相左，投资者预期落空一度使金融市场承压向下。分析认为欧央行未能及时兑现此前承诺，一方面或受到德国等国家的强烈反对，另一方面，上两次降息及欧债解决方案未能起到明显效果，致使目前欧央行在采取新政策时或表现更为谨慎。很显然近期欧央行的“不作为”将使本来就危机四伏的欧元市场表现更加不淡定，接下一周市场上的悲观情绪或继续发酵。
中国制造业数据显示冶炼企业处在开工低位近期，中国官方和汇丰PMI数据是中国市场的主导核心，特别是市场围绕数据的不同解读是本周金属期货市场走势的重要影响因素；无论从实际调研还是从官方制造业分项数据，以及数据模型来看，有色金属冶炼企业的冶炼产能利用率目前多不超过60%，这将影响接下来金属的走势，尽管消费面仍然不好，甚至继续看空，但是低开工率使得这种气氛难得到实际的响应。因此，从中国制造业和综合数据来看，料下周金属或仍然无方向震荡。
美联储FOMC继续按兵不动，美国7月就业数据或提供更多指引
7月31日-8月1日会议美联储继续按兵不动，货币政策保持不变，维持超低利率至2014年底不变，并预计未来几个月美国经济会非常缓慢的增长，通货膨胀维持在合理水平。比较具有积极意义的是，FOMC表示“委员会将密切监控未来的经济和金融市场信息，如果有必要将提供额宽松”这表明，美联储的态度离采取行动更近了一步。花旗评论说“6月份FOMC有两只手放在QE火箭炮上。今天他们两只手仍放在火箭炮上，同时还有一个手指放在扳机上。”
月会议延长扭转操作以后，美联储需要更多时间观察经济运行及金融市场状况，此次会议未进一步宣布资产购买符合此前预期。7、8月就业报告或为观察美联储政策取向提供更多指引。我们的基准假设是7、8月就业市场将继续呈温和改善态势，美联储9月份推出QE3的可能不大，更有可能的是今年末明年初。
未来一周重要事件及数据
重点关注：
月9日中国国家统计局将公布CPI、PPI在内的7月经济运行数据，数据或引发中国出台措施进一步刺激经济的预期。
其它关注：
月6日美国公布7月谘商会就业趋势指数。
月7日德国公布6月季调后制造业订单月率；美国公布8月IBD消费信心指数。
月8日德国、法国公布6月贸易帐；美国公布第二季度非农生产力初值。
月9日德国公布7月批发物价指数月率；美国、加拿大公布6月贸易帐。
月10日中国公布7月贸易帐；德国公布7月CPI终值；美国公布6月国际资本净流入。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测
．伦铅走势回顾和预测
本周7月30日至8月3日五个交易日，伦铅市场截至目前较上周收盘下跌66.75美元，跌幅为3.46%，目前暂报1863.75美元，本周最高触及1964美元，最低1851美元。
基本消息面，本周伦铅大跌主要受糟糕的经济状况和刺激政策落空影响：首先是欧元区7月经济景气指数逊于预期，法国PPI指数降幅超预期，欧元区失业率再次攀升创新高，欧元区面对经济将进一步萎缩的风险；第二是中美欧制造业数据均有下滑迹象；第三是ESM银行执照实施受阻，欧洲央行宣布维持0.75%基准利率不变，令市场期待落空。
技术上，本周伦铅一路下行，穿越多条均线连续跌势，走势转弱，下周或将继续寻底，但幅度应该不大。
图1：伦铅K线图
．沪铅走势回顾和预测
本周沪铅市场7月30日至8月3日5个交易日，截至本周收盘沪铅较上周上跌140，跌幅为0.93%，报收14860，最高15130，最低
基本消息面，动力电池伴随着电动自行车行业发展，基数庞大。但由于近期电动自行车保有量达到饱和使得市场增速放缓，但自行车的售后市场依然强劲，目前该行业双雄独大-天能，超威两家企业，市场占有率遥遥领先其他企业，分别高达18%，且依靠品牌实力，在行业内形成很强议价能力。因此铅料供求矛盾逐渐缓解，价格的波动主要因素来源于周边市场和经济大环境。
技术上，目前沪铅价格行至压力位附近，短期内铅价小幅震荡下行思路对待。
图2：沪铅K线图
三、库存分析
、伦铅库存
月27日至8月2日5个交易日，伦铅库存先跌后涨。上周最后一个交易日（7月27日）伦铅大涨53.75美元，库存减少1775吨；本周一伦铅再涨 12.5美元，库存减少1075吨；周二伦铅跌27美元，伦铅库存降950吨；周三伦铅再跌29美元，库存减少175吨，上日伦铅又跌32美元，伦铅库存反增2075吨。截至上日伦敦期货交易所铅库存较上期减少1900吨，收报328850吨。
图3：伦铅收盘价与库存变化对比
、沪铅库存
本周7月30日至8月3日5个交易日，沪铅库存下降4667吨，其中上海减4927吨，广东增61吨，江苏增加199吨，其余市场均没有变动；由于本周沪铅和国内现货市场铅价小跌，铅价过低，成交寥寥，冶炼厂供给铅料缺乏积极性。另外下游企业需求有所回暖。因此沪期库存下跌意料之中。
图4：国内库存变化情况
四、现货市场
本周7月30日至8月3日五个交易日，国内现货市场成品铅价格小跌，市场成交寥寥。周一市场，上海南方铅报15150，金利铅报15080，其余铅多集中在15050附近市场货源比较充沛，下游企业畏高，询价积极，但采购暂时难成交；周二市场，上海铅持平，南方铅继续报15150，汉江、蒙自铅报15080-15100；下游企业今询价继续表现的较为积极，不过货主尽管销售意愿较高，但是整体持价意愿比较强，现货市场仍旧僵持；周三市场，上海金沙铅报15100-15150，金利铅报15000，汉江、蒙自等报15050；不过，市场货源有所减少，现货成交一般，下游企业暂时仍然观望氛围较浓；周四市场，上海南方铅等报15050，其余报至15000万，河南铅14990，市场几乎无成交；周五市场，上海南方铅报15000，蒙自铅报14950，金利铅14950；市场成交仍然不是很活跃，另外，临近周末市场报价货源进一步减少，下游企业暂时仍然无动作，观望居多，不过铅价下破1.5万，下游询价积极性增大。
图5：上海市场现货成交图
五、废旧市场
本周伦铅基本维持下跌基调，周初，市场可能还沉浸在德拉吉承诺捍卫欧元的喜庆里，但结果是迟迟不见行动，市场不安情绪重燃令风险资产普遍承压，伦铅虽表现优异，逆市收涨了一天，但仍难逃追随周边市场的命运。在接下来的三天持续下跌，且幅度均不小。外盘表现不济本应令国内废旧市场承压，但废电瓶市场却意外的在此周下跌行情中表现抗跌，正如上周伦铅经历上涨行情时表现滞涨一样，走出了相对独立的行情。连阴对废电瓶价格影响不大，仅仅个别地区如陕西、四川、河南因成交量有所缩减而使得价格有所松动，但幅度仅维持在50附近，对市场影响不大。市场最最关注的焦点依然是欧元区债务危机的缓和程度，本周不是很好，伦铅亦围绕1900美元一线展开争夺失利，重心下滑。目前看来，外围大环境不利，废旧市场本周因行情起伏大，市场开工率有所下滑，中间商询价不积极令市场成交活跃度也有所下滑。多重利空环境不支撑铅价翻红，唯今晚美非农数据或成强心针，给市场注入活力。
图6：废旧电瓶一周回顾
六、周边市场
．伦铜行情回顾和预测
本周伦铜7月30日至8月3日五个交易日伦铜蓄势不成功，放量大跌，幅度近3%，本周市场主要围绕上周德拉吉讲话中承诺的救助欧元一事，只是迟迟不见行动且中国方面公布的PMI数据亦呈现数月来下滑，种种不利消息令伦铜需求前景蒙阴，应势下挫。目前技术盘面看，伦铜几欲跌破5日均线，下行动能还比较充足，若今晚非农数据向好，则可暂缓跌幅，反之，下周伦铜依然岌岌可危。
图7：伦铜K线图
．美原油行情回顾和预测
本周消息面单纯，市场紧紧围绕德拉吉关于欧债问题的解决方案展开，但目前未见实际行动，且中国方面利空经济数据也为原油下跌提供了佐证，目前原油相比上周，跌幅扩大，跌超2.5%，尾盘能否拉升还看美非农数据是否给力，但盘面显示，原油下行意犹未尽，或将测试85美元。
图8：美原油K线图
．美元指数回顾和预测
欧债疑虑反复，市场恐慌情绪有所升温，美元避险魅力重现，本周大涨，但势头不是很强劲，盘面上看未超出5日均线很明显，若今晚非农数据不及预期，将为美元提供继续上涨动能，85美元或成下一个挑战关口。
图9：美元指数K线图
七、调研
本周对全国主要铅矿产地西南、东北、河南等地开工率及市场货源成交情况进行展开调研，结果显示，目前市场好矿依然紧俏，成交不畅的原因却参差不齐。其中，云南等地因前段时间雨水较多，对交通造成较大影响，该地境内产量自然下滑，且输出困难，但周边市场对矿的需求是持续的，因此当地铅矿进口量有所攀升；且因为好矿偏紧，目前因为行情不佳且自然天气不好，本地矿主资金充足，盼涨心理较浓，无心低价销售，致使当地成交受限。而东北方面，依然是好矿紧俏，唯独价格相距矿主心理较远，实际很难达成成交。河南方面，成交还算正常，但受累于环保整顿较严，部分矿山不得不关停，对市场供应造成局部影响。另外，据相关客户透露，因近期铅价行情不佳且货主盼涨心理浓，市场低价货源难寻，部分矿主有意小幅提高加工费应对铅价下跌带来的成本压力，此现在目前不是很普遍，暂对市场不构成影响。
八、总结及预测
．电解铅
本周国内电解铅小幅下跌，主要是受伦铅走势以及现货市场影响，下游部分铅蓄电池厂家产量订单有所增加。本周的市场成交不佳，如果遇到后市利好消息刺激，电解铅或将企稳回升。但经我们调研结果显示经济整体情况依旧偏淡，因此目前沪铅价格行至压力位附近，短期内铅价小幅震荡下行思路对待。
．还原铅和废旧电瓶
本周伦铅跌幅放大，未能延续上周良性走势。废电瓶虽表现抗跌，实际价格松动不多，但因行情起伏大，市场成交明显受抑制。今晚出台美非农就业数据，若向好，外盘价格或所有回升，对市场活跃度有所改善，反之，市场将继续纠结于欧债问题，外盘连阴或令废铅抗跌时日难以为继，下滑空间逐步打开。目前建议静待数据，谨慎操作，观望为主。