上期所铜主力1210合约上一交易日呈现出宽幅震荡冲高回落的行情。开盘价54970元，收盘价55150元，较上日结算价下跌0.27%。 LME铜3个月远期合约上个交易日则呈现出尾盘震荡冲高的走势。上一交易日开盘价7488.75美元，收盘价7573.25美元，较上日收盘价上涨0.96%。 上海有色网1#铜均价为55565元，较前日下跌165元。 上期所铝主力1210合约上一交易日则呈现出震荡回落的格局。开盘价15500元，收盘价15505元，较上日结算价下跌0.48%。 LME铝3个月远期合约则在尾盘呈现出宽幅震荡小幅回落的走势。上一交易日开盘价1910美元，收盘价1901.25美元，较上日收盘价下跌0.46%。 上海有色网A00铝均价15560元，较前日下跌50元。
【市场回顾】
【铜】7月6日，中国有色金属工业协会会长陈全训表示，尽管过去几年中国有色金属查明储量大增，但自有的有色金属矿产以中小型矿、伴生矿、贫矿居多，开采难度大、加工成本高，且几种重要有色金属矿产对外依存度逐年攀升，有色金属资源保障正面临严峻形势。此外，国务院参事、国土资源部原总工程师张洪涛表示，中国的大宗矿产对外依存度非常高，有色金属矿产紧缺的是用量最大的铅、锌、铜、铝。据介绍，中国的稀土、钨、锡、钼、锑、钒、钛等矿产的查明资源储量均位居世界前列，但主要金属矿产人均储量值不足全球的四分之一，其中铜和铝的人均储量分别为全球人均水平的1/6和1/9。截至上周五（7月6日），伦敦金属交易所（LME）金属铜库存总计254450吨，较上一日增加1725吨或0.68%，当周累计下降1.05%。 上周上期所最新铜库存增加15795吨，总量继续上升至155237吨。值得关注的是此次库存的大幅增加源自于完税库存。
【铝】上周上期所铝最新库存出现回落，总量为306379吨，减少6098吨。 印度国家铝业公司（NALCO）周一（6月25日）称，该公司已售出8000吨铝锭，价格为每吨较LME现货铝价高出近203美元，CIF基准。该公司商务总监Ansuman Das称，此批铝锭将分八船运往一欧洲买家，每船1000吨，船期为7月至2月。NALCO的招标被视为全球基准，本月稍早其向一欧洲买家销售了4500吨铝锭，价格为每吨较LME现货均价高出约180美元，CIF基准。 俄罗斯铝业公司（Rusal）将2012年铝均价预估从每吨2200-2400美元调降至每吨2100-2200美元 。
【基本面分析】
国际铝业协会（IAI）周二（6月26日）公布的数据显示，5月全球铝库存较上月减少21000吨或0.87%，至239.6万吨，同比增长67.55%。
我们认为库存的继续增加说明市场前期库存已经降至低点，这预示着现货方面价格或许已呈现触底反弹。
【中国】据多位交易员透露，中国央行周三（7月11日）罕见同时开展28天、91天正回购操作及7天逆回购操作询量，在本周逆回购到期量较大、需更多流动性对冲局面下，此举或表明降准进入最后倒计时。北京某四大行人士称，同一天开展三个品种询量操作并不多见。
央行周一原本就对本周开展了7天和14天逆回购操作，但午后却临时撤销14天逆回购询量。
央行很可能先通过7天逆回购平滑本周资金分布，随后再通过提前正回购操作回笼一些资金，随后宣布降准释放流动性，灵活平滑到期资金来应对资金面后续受到的压力。央行之前为缓解上月末资金面的紧张而连续滚动开展逆回购操作，令本周迎来1680亿元逆回购资金到期，但可用来对冲的到期资金仅680亿元；央行周二开展了500亿元逆回购操作，本周若要实现资金净投放，至少仍需投放500亿元流动性。
【美国】美联储(FED)周三公布的6月会议记录显示，美联储决策者认为有进一步购买国债以刺激经济的可能性，但只有经济状况进一步恶化才能促使决策者们达成共识。美联储在6月会议上决定延长其近期采取的令长期利率保持低位的举措，宣布将利用卖出短期债券的资金再购买2,670亿美元的长期债券。尽管采取了上述力度不大的举措，许多经济学家预计美联储将最终推出直接购买国债的第三轮量化宽松举措以进一步放宽政策，这实际上将扩大美联储规模达2.9万亿美元的资产负债表。
6月19-20日的会议记录显示，部分与会的联邦公开市场委员会(FOMC)委员认为近期不断转弱的经济足以为更为激进的举措提供依据，但报告显示，多数委员不认同这样的观点，至少在上周非农就业数据公布前是如此，该数据显示，6月美国就业岗位增加8万个。会议记录称，“数位委员指出，如果经济复苏失去动能，经济预期面临的下档风险变得足够大，或通胀看似可能持续低于委员会设定的2%的长期目标，这将为采取进一步政策行动提供依据。”
美联储在6月会议上大幅调降美国国内生产总值(GDP)成长预期。
【欧洲】西班牙首相拉霍伊周三公布了一揽子增税节支计划，包括将增值税率从18%提高至21%等，旨在接下来的两年半内节省650亿欧元。拉霍伊警告称，西班牙经济形势“异常严峻”，国家已陷入有史以来第二大衰退，外债规模几乎占GDP的100%，欧盟已经要求西班牙紧急削减开支。
拉霍伊随后公布了一系列紧缩计划。他表示，将把增值税从现税率18%提高至21%，并将提高能源间接税、烟草税、环保税等，取消财产税减免，降低所得税。拉霍伊并称，将改革公共行政以节省35亿欧元，手段包括削减公务员福利、削减初请失业金额度、暂缓发放奖金等。拉霍伊还称，将削减各部门的开支，其中工会和政党的开支削减20%。他还表示，将在国家和地方层面大幅减少公共企业数量，启动地方开支修正机制，推动机场、铁路和港口资产的私有化。拉霍伊指出，上述措施旨在未来的两年半内节省650亿欧元预算。但他坦承：
“我明白这些措施将对每一个人造成伤害，但这些措施将帮助西班牙摆脱危机。”由于陷入经济衰退、失业率高企以及税收收入减少，西班牙已越发难以完成欧盟为其定下的赤字目标。
欧元区财长会议周二(7月10日)表示，允许西班牙完成财政目标的时间再推迟一年至2014年底。
【宏观面分析】
我们认为美联储最终没有选择QE3且内部意见一致使得市场对于美国可能继中国和欧元区后放出宽松货币政策的预期变为泡影。由此可以看到美元昨日再次上涨并创出近期新高。
我们认为美国QE3可能仍需时日，且这对于商品的压力作用不大。此外，西班牙同意紧缩财政表明其继续接受援助的可能性正在增强，这点使得短期内的欧债风险呈现下降趋势。当然这是不是会使得西班牙经济及国内状况重蹈希腊覆辙仍然需要进一步观察。