近期行情实际上是对宏观消息无序性的表象体现，从而表现为震荡走势，尤其是工业品等金融属性较强的品种体现得更为突出。当前全球经济以欧洲为首进入滞胀衰退期，大宗商品价格将集体表现为震荡走低，而债券为王的时代到来。当时此，政府无论通过货币政策或财政政策都仅能缓解经济阵痛，但不能逆转经济周期运行的客观规律。唯有市场自身结构性调节才能让经济节奏重归正轨，而自适性调节往往需要时间来疗养。回到近期形势，笔者认为欧元区以德法为首者并不希望看到欧元解体的局面，因而作为老四的西班牙出局概率非常小，而希腊出局其实已经无关重要，市场已有预期；笔者认为关键在于欧元区此刻是否能摒弃前嫌更进一步紧密合作成立财政联盟，如果能成或仅是往这个方向迈出关键一步，都是具有划时代意义的。目前国内现货出货积极，但接盘尚可，内外盘比价修复，国内冶炼商出口精铜并不合算，因而短期LME铜将不受现货压制，但比价优惠之际国内依然保有交割LME的余地，这令伦铜难以借机猛拉。考虑消费趋淡、产能过剩、库存较大和刺激政策尚未明朗，国内缺乏新的需求热点，对行情难有强力的驱动。
2012年全年进而延伸至2013年的中长期内，中国实体经济将持续的处于去杠杆去产能调整进程中。目前经济的总需求急剧萎缩，三大总需求中制造业投资最为关键，而消费和出口是内生衍生于投资的，没有新一轮私人投资的兴起，经济体的总需求将是长期萎靡不振的，这不同于2009年初的财政货币政策大幅放松导致的以房地产和汽车两大增杠杆型的下游需求快速启动，并且即使政府采取新一轮小幅财政和货币政策刺激，我们依然认为实体企业增杠杆的意愿也不强，因为目前资产的预期回报率仍低于借贷成本。综上，我们可以看到需求层面受到压制，内需不足，外需由于欧美及全球新兴市场的低增长也出现趋势性的疲软，供应端也必须收缩产能，因此目前微调的货币政策只是托底经济下滑，不会带来反转。
操作建议： 观望市场震荡， 择机布局空单。
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