核心提示：本周国内交易日仅两天，LME市场也于周五休市。因而两市期锌总体变化幅度均不大，伦锌基本持平，最低1967，最高2027。沪期锌主力合约涨幅不足1%，最高15670，最低15220附近。
一、宏观经济
1．美联储无意QE3
美联储认为没有必要采取新的货币宽松措施，除非美国经济增长速度下滑，或是通胀率低于其2%的目标水平。政府报告称美国2月工厂订单有所增长但低于预期。
解读：美国经济数据整体趋势向好，QE3的推出并不能起到太大的促进作用，并且有加大通胀的风险；QE3可能性降低将刺激美元指数的走强，此前我们已经表示美元指数的强势格局依旧没有改变，由于基本金属以美元计价，这对于海外买家而言，美元上涨意味着金属价格更加昂贵，因此对下游的购买欲望产生一定的抑制作用。
2．欧元区经济萎缩忧虑加重
欧盟统计局周三公布的数据显示，欧元区2月零售销售月率下降0.1%，年率则下滑2.1%，弱于预期。
解读：欧元区一季度经济萎缩在所难免，此对基本金属的市场风险偏好造成了沉重的打击；预计未来一段时间内，来自欧元区的问题将继续拖累基本金属市场的走势。
3．美国初请失业金人数创近4年来新低
美国劳工部公布的数据显示，美国3月31日当周季调后初请失业金人数下降0.6万，至35.7万，为2008年4月中旬以来新低，预期为35.5万。
解读：初请失业金人数报告看起来十分标准，并未令市场人士感到意外，这对于政府部门员工而言可能仅仅是风暴眼，因大选年工作暂停且许多州的预算处于协商阶段。政府裁员人数仍很有可能大幅上涨；美国初请失业金人数跌至近4年来低点，投资者对美联储(Fed)推出第三轮量化宽松的预期消减。
4．行业新闻
（1）不伦瑞克矿区3月前关闭：不伦瑞克矿区将在2013年3月之前关闭。该矿区剩余矿石储量不到300万吨，预计1年左右采完。
（2）美银美林上调了2012锌价格预期：美银美林上调了2012年铝、镍与锌的价格预期，并下调了铅价预期。
（3）2012年我国锌冶炼锌产量情况预测分析：中国2011年锌冶炼产能在每年640万吨左右；到了2012年中国锌冶炼产能可以达到710万吨。而"十二五"规划是到2015年，中国锌冶炼产能有望实现每年720万吨。可见锌冶炼行业实现"十二五"规划既定目标基本无压力。
5．2012年4月9日-4月13日重要财经指数
（1）4月9日：中国3月居民消费价格指数（年率）
（2）4月12日：欧元区2月工业产出（月率）
（3）4月12日：美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0404）
（4）4月13日：中国3月社会消费品零售额（月率）
（5）4月13日：美国3月末季调核心消费者物价指数（月率）
二、期货行情
1．LME和SHFE持仓价格回顾
（1）LME三月锌价格与持仓对比图
图1：LME三月锌与持仓对比图
（2）SHFE锌价与持仓对比图
图2：沪锌连三收盘价与持仓对比
本周国内交易日仅两天，LME市场也于周五休市。因而两市期锌总体变化幅度均不大，伦锌基本持平，最低1967，最高2027。沪期锌主力合约涨幅不足1%，最高15670，最低15220附近。
因美国晨会纪要中未提及QE3的问题，市场对美联储宽松货币政策的预期降温，加上欧元区国家西班牙债务收益率走高，使得清明期间伦锌走低。盘中下破 2000。而持仓量趋势上扬，暗示市场悲观氛围浓厚。周四，沪期锌本周首个交易日，受外盘拖累低开，盘中走势尚可，且主力合约移仓至1207，表现活跃。然西班牙债务收益率持续攀升，不禁引发投资者忧虑，伦锌最低出击1967，随后在美国就业数据较好提振下，开始企稳，再次上站2000。国内方面，沪期锌周五表现较好，徘徊于1.55万后开始发力上行，收盘15670。两市期锌持仓量均有走高，但总体表现尚不稳。
2．期锌库存及升贴水
（1）SHFE库存分布详情
表1：SHFE库存（单位：吨）
（2）LME锌库存分布详情
表2：LME锌库存
本周上交所库存延续减少趋势，因清明假日，故减少幅度不大，累计606吨。库存减少的地区主要是上海、广东，而江苏和浙江地区的库存再次稳定。其中上海地区的库存减少是中储吴淞贡献，累计减少207吨，而上港物流库存增加493吨。广东地区，南储仓储减少892吨。本周库存的减少可能与下游商家拿货有关。因本周交易日仅两天，下游商家部分因为需求入市采购，从而造成了库存的减少。伦锌库存方面，本周开始显现减少趋势，累计减少2950吨，这是继n周增加后的首次减少，注销仓单也开始增加，暗示后期伦锌库存有望继续减少。
3．期锌内外比值
图3：锌现货进口比值及盈亏
三、现货行情
1．锌精矿市场
图4：锌精矿行情走势图
本周（4.5-4.6）清明节国内休市，但假日期间伦锌表现拖累国内锌价，但周五外盘休市，沪期锌在缺少外盘指引下突破1.56万。国内仅两个交易日，锌价总体波动不大。锌精矿微跌，至周五湖南锌精矿仍报9800-10000 较上周跌50。云南、甘肃、广西等地区报9800附近，再次创新低。锌精矿市场维持清淡格局，矿企惜售心理不减，市场货源难觅，实际成交价较高，冶炼厂原料紧张。近期冶炼厂开工受限，产能受抑，随着后期旺季的到来，锌价有望抬升。
2．国内主要交易地区行情
表3：现货价格（单位：元/吨）
（1）华东市场
本周（4.5-4.6）清明节期间伦锌表现欠佳，沪期锌走势一般，至周五，因市场预期美非农数据向好，沪期锌突破1.56万，后期或有望冲击1.6万。上海0#锌锭至周五报15250，较上周维持不变，贴水维持较上周扩大至300-200，最低报15100，最高报15350。周四锌价下跌，市场询盘积极，但上周多已备货，故本周成交一般，交投多由贸易商贡献。
（2）华南市场
沪期锌累计小涨，涨幅不到1%，对现货市场价格影响不大，华南地区0#南华锌价格累计小跌50。最高价格1.6万附近，最低价格15750附近。温总理对房地产调控不放松的言论持续影响市场，且从房地产的开发投资数据也可以看出，总体不太景气。下游终端需求不足，限制下游开工，总体成交量受限。冶炼厂控制出货，市场货源一般，部分品牌锌成交相对尚可。另外，因本周仅两天交易日，商家表现都较为谨慎，整体观望氛围浓厚。
（3）佛山破碎锌市场
表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）
本周国内交易日仅两天，佛山破碎锌市场价格变化不大，累计小跌100。清明节日期间，美联储宽松货币政策的预期降温，使得伦锌震荡回落，再次跌破 2000，拖累周四沪期锌小幅低开，但盘中上扬，表现稍强，提振破碎锌市场报价持平，商家多数观望，部分商家因需入市采购，市场交投氛围总体尚可。周五，因美国就业数据较好，伦锌收涨，破碎锌市场因需求较差，采购人数较少，持货商出货压力大，叫价未能上调，总体成交一般。
3．国内重点冶炼品牌行情
表5：品牌锌报价
4．下游行情
（1）氧化锌市场
本周（4.5-4.6）氧化锌价格波动不大。间接法（锌锭冶炼）氧化锌价格，上海地区维持不变，报15300。。江苏和河北地区部分氧化锌厂家均表示目前库存不多，但订单少，成交相当清淡，目前只维持定量生产。但江苏也有部分商家因资金和库存较多的原因降价出货。氧化锌厂家均不看好快要到来的旺季。
（2）镀锌市场
本周前三日由于恰逢清明假期，所以贸易商均离市返乡，市场格外冷清，后两日陆续返市后，市场需求并未跟上步伐，其中一个原因是部分下游直接放假一周，还未开工，所以商家普遍都以观望为主，操作略显谨慎，调价意愿不高，镀锌价格整体平稳运行。临近周末，上海地区部分资源有小幅拉涨迹象，成交情况良好，钢厂方面资源也陆续到货，之前由于缺货而持续拉涨的现象有所缓解。
下周市场开始恢复正常，下游企业开工率也逐渐复苏，采购积极性得到些许增强，加之4月镀锌成本有所提高，价格支撑力度增强，且天气等客观方面因素都是利好消息，贸易商拉涨心理依旧存在，故预计下周全国镀锌盘整走强运行。。
四、调研
本周对国内30家中小锌合金企业生产情况做了调研，涉及年总产能近10万吨，据了解3月份锌合金开工率较上月有所回升，目前维持在75%左右，但仍低于去年同期的90%及2010年的81.5%。其中企业资金紧张及行情不稳是开工走低的主要原因，此外成本增加致使利润收窄也迫使部分企业减产及转行。
五、后市预测
欧债问题暂时有所缓和；美就业数据较好，经济仍在复苏中；随着天气转暖，国内下游行业渐渐恢复开工，需求会有所上升，锌价在众多利好的提振下有望反弹。此外，当锌价跌至1.5万附近时，国内买盘强劲，市场认可此价位。但目前锌库存仍较大，限制锌价上涨空间。
整体分析来看，预计下周止跌企稳，震荡偏涨几率大。预计伦锌1950-2150美元，沪期锌1.54-1.63万之间。破碎锌小涨。