2012年中国春节期间，美联储维持超低利率，同时希腊换债协议利好不断，引发大宗商品市场普涨，国际铜价现四连涨至四个月新高8679.5美元。然而节后中国需求疲软及希腊救援僵局导致铜价自上周触及的四个月高位回落约4%。全球1月制造业数据回升。美联储声明为推出QE3埋下了伏笔，引发市场无限想象。那么继铜价1月份大涨10%后，2月走势如何演绎？
*美联储声明引争议 QE3猜想进行时*
就在2011年的7、8月份，美国集中面临了债务违约风险的困扰，当时还惨遭标普下调其3A评级，尽管躲过了违约灾难，但经济复苏的步伐沉重，季度GDP增速持续下滑。市场一度对QE3呼声高涨，但美联储在8月9日的会议上依然没有拿出大剂量的“刺激政策”，也并未提及部分投资者期待的恢复购买国债之举。美联储仅保持超低利率从原先的“较长时期”变更为“至少到2013年中期”。时隔半年，美国经济前景依然黯淡，美联储再也掩饰不了对经济前景焦虑的心情。正值中国农历春节假期，1月25日美联储公布了市场关注良久的会议决议，宣布至少在2014年末之前不会升息。联储还宣布会继续进行2011年9月开始的“扭转操作”，并保持联储资产负债表的尺寸不变。相比之前“零利率政策至少需要维持到2013年年中”的提法，货币政策无疑更加宽松。此后主席贝南克表示，联储已做好出台进一步经济刺激举措的准备。为宽松计划埋下伏笔。
但美联储内部成员对此项决定亦不乏批判声，美国费城联邦储备银行总裁普洛瑟周三大力抨击美联储上周关于传达延长维持低利率的决定，称此举冲击了信心且造成混淆。普洛瑟称，在经济显现复苏迹象之际，这样的声明对信心造成威胁，也让媒体和其他人士将此错误解读为美联储的承诺,但情况并非如此。“如果经济情况改变，2014这个时间就不再有效，”他在稍后向记者表示。普洛瑟列席美联储的沟通委员会，但今年在联邦公开市场委员会没有投票权。他在周三重申，目前没有理由进一步宽松货币政策。美国核心通胀率在约1.7%，低于美联储新设定的2%目标。过去几个月通胀率放缓，包括普洛瑟在内的美联储政策官员均预期通胀率今年会放缓，为进一步买进资产铺路。无独有偶，美联储主席贝南克也不甘示弱，他周四为联储的政策辩护，称经济仍需要许多协助,回应了共和党议员对于联储政策可能引发通胀的指责。贝南克向众议院预算委员会表示,欧洲金融危机仍威胁到美国复苏,并称美联储会尽所能避免冲击。市场对于美联储将推出QE3的猜想能否实现？又在何时？中证期货分析师潘景华表示，美联储近期对美国经济前景悲观言论降低了市场风险偏好，但对于共和党重压，短期内还难以推出QE3，因此可以把悲观言论看做投石问路，真正要推出，还需等待更多的利空经济数据。一旦推出后，商品金融属性增强，走势将先扬后抑。
*希腊救援僵局再现 公债标售表现可喜*
春节期间，欧债焦点围绕着希腊换债谈判。节后，银行界人士表示，换债协议已基本达成。该协议意味着希腊债券持有人实际损失约为70%。但只有待第二轮救援方案和公共部门的参与达成一致，该协议才能宣布，因所有因素都相互制约。希腊在第一次纾困计画所承诺的收入目标或经济改革落空后，欧盟执委会、欧洲央行及国际货币基金组织(IMF)组成的三巨头正在就二次纾困案的条件进行协商。希腊正赶在下个月巨额债券到期前,就1,300亿欧元纾困资金与国际债权人完成谈判。银行业人士和官员曾表示,纾困案必须先拍板定案,之后与民间债券人的新债换旧债协议也可望宣布。三巨头已要求要有新的举措，包括降低最低工资并减少假期奖金。欧元区财长下周一(2月6日)将召开特别会议解决希腊问题。但欧元集团主席贾克说,换债协商进展"极其艰难"。希腊政府表示,和国际债权人就新纾困案的磋商,大部分已完成,但在薪资、退休金及银行资本重组等议题上仍未达成协议。
此外，自欧洲央行去年12月向银行业提供大规模廉价资金以来，欧元区公债市场已有好转。西班牙和法国在周四的公债标售中获得喘息之机。德意志银行年度财报显示,2011年将葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙公债减持70%，部分原因是要降低主权债务风险,同时也是为了增加核心资本来满足欧盟更严格的监管要求。尽管标准普尔上个月调降西班牙和法国信用评级，西班牙甚至被下调两个级距,但两国周四标债吸引了良好需求，借款成本明显下降。此前意大利公债标售结果亦不错。东亚期货分析师贾铮称，目前预计希腊将会在本周末达成协议。不过是否能获得欧洲央行的拨款，还需要下周的会议决定，但只要本周达成减计协议，下周获得救助款的概率较大。而如果无法达成协议，那么希腊违约将会在短期内打压市场人气和走势，但希腊问题已经持续较长时间，市场对此的心里接受度已经较高，影响可能也仅仅是短暂的。
*中美数据好转 二月铜价涨势可期？*
因希腊换债谈判可能很快将达成协议，及美国、中国和德国的制造业数据令人鼓舞，提振了投资者的风险偏好。此前有数据显示美国1月份制造业活动继续扩张。美国供应管理协会(ISM)公布，美国1月份ISM制造业指数由12月份修正后的53.1，升至54.1，为2011年6月以来最高。指数高于50表明制造业在扩张，反之则暗示萎缩。同时，中国1月份官方制造业PMI由12月份的50.3，升至50.5。连续第二个月回升，显示宏观经济增速回落过程趋缓。
美国另一轮良好的经济数据，及美联储主席贝南克称正看到迹象显示影响美国企业投资的一些不确定性可能减弱，但铜价未能从中得到支持。美国劳工部周四公布,上周初请失业金人数减少1.2万人至36.7万人，降幅大于预期，暗示美国受创的就业市场正进一步复苏。过去几周以来，请领失业金人数走势起伏较大，但最新一周的降幅进一步表明，雇主解聘员工的意愿下降，并带来了他们可能会增聘雇员的希望。但铜价在1月大涨后持续回落逾2%。目前投资人对期铜年初开始的强劲升势继续锁定利润，此轮升势使铜价从低位至高位累计攀升14%，触及四个月高点。市场密切关注周五公布的美国1月非农就业数据,以进一步断定就业市场的体质。
此外，铜市供给紧张的强劲基本面将为价格上涨添砖加瓦。LME铜库存减少的利多趋势为铜价提供了更多支撑。根据最新数据，LME仓库的铜库存减少625吨至328,675吨，为2009年9月18日以来最低位。铜价亦可能得到Teck Resources Ltd旗下智利Quebrada Blanca铜矿一工会工人即将进行罢工的支撑。一工会领袖周二稍晚表示，在与资方的合同谈判破裂后，工人已批准举行罢工。1月份伦铜上涨逾10%，沪铜接近10%。春节期间，沪铜突破6万关口。目前因中国需求疲软及希腊救援僵局，价格出现回落。那么铜价在2月能否演绎1月辉煌？走势如何？上海中期分析师方俊峰认为，1月份铜价上涨主要由国外市场主导，国内跟涨乏力，内外比价进一步下跌，3个月的铜进口亏损最高达到3000元/吨。从国内走势来看，疲软的态势难以继续为价格提供支撑，中国经济放缓是大概率事件，铜价料难在一月份的基础之上大幅上扬。