LME三个月期铜在昨晚的交易中沿着5日均线震荡回落，国内市场方面，沪铜早盘平稳开盘后稍作上冲便出现了大幅跳水，市场价格增仓下滑，主力合约1202盘中增仓一度扩大至3万余手，而该合约的总持仓也一度突破30万手。在空头得到了极度的宣泄之后，在持仓量未能继续增加的背景下，抄底资金迅速将价格托起，随后空头获利急于兑现的心理促使价格自低位强劲减仓上行，最终以一根带有1700元下影线的小阳线报收，显示在临近前期低点附近存在较强的抵抗性。
我们前期提到，单纯从铜现货的角度看其实并不支持下跌，现货升水700元，说明现货市场可流通货源相对有限，并且上海期货交易所库存处于持续下滑的过程中，国内铜杆企业反映订单稳定，开工率82%以上，不足之处在于汽车产量与去年同期相比持平，电缆、空调和房地产新开工面积环比出现小幅回落，电子行业受出口影响订单下滑较为明显。不过，近期现货铜进口出现小幅盈利，传言江铜不出货，也对价格构成了一定的支撑，而LME铜注销仓单由2万余吨再次上升至3万余吨，显示LME铜库存还将继续下降，中国进口有望继续保持坚挺。
现货不支持价格下跌，但是目前的焦点仍然在欧洲问题，需要警惕！我们注意到，今年以来，每一次大的价格下跌都是欧洲问题所引起的，并且每一波下跌的平均幅度都在1500美元以上。因此，欧洲债务问题成为今年铜市场的主线。9月份的铜价暴跌的背后是10月份正值欧洲债务到期的一个小高峰。最终结果是，如果希腊能够严格执行紧缩性财政政策那么希腊问题就算解决了。一个小小的希腊闹得市场翻天覆地，现在又爆出意大利国债收益率上升至7%以上引发市场的恐慌。意大利是全球第八大经济体、欧元区第三大经济体，债务规模达到1.9万亿欧元。焦点由希腊转移至意大利后，意大利是否会出现向国际社会寻求援助成为下一阶段铜价的一个重要指标。或则说一旦意大利走向寻求国际市场救援之路则将再次引发市场的恐慌。另外，2012年是欧洲债务到期的高峰，而明年的2-4月则是欧洲2012年债务到期的高峰，系统性风险是否会被引爆值得警惕！！
我们认为，单纯从铜市场本身的基本面上看铜价已经跌无可跌，但是考虑到欧洲问题是今年铜价的主线，风险尚未解除，仍存在一波回落的可能。技术上看，今天出现一根留有长下影线的小阳线，操作上若明天价格突破今天的高点则可以依托今天的开盘价为止损短多，若明天价格运行在今天的开盘价之下则可以依托今天的收盘价为止损短空，建议继续维持日内短线思路。
深圳金汇期货：蒋东林
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