一、宏观经济
1．欧洲救助基金扩容
9月27日消息称，欧洲拟将欧洲金融稳定基金救助基金从4400亿欧元提高至2万亿欧元，但市场上就此方案分歧较大。目前已有芬兰及德国等17个欧洲成员国通过此次方案，利好基本金属。
资讯解读：若此方案最终能通过，将短期化解希腊债务问题，缓解市场恐慌情绪，支撑铜价反弹。
2．美失业率下降
美国劳工部28日公布的数据显示，今年8月份，尽管全美新增就业人数为零，但大约三分之二的城市失业率有所下降。为扭转失业率居高不下的局面，加快经济增长步伐，奥巴马政府本月早些时候还提出了新的创造就业法案。
3．欧洲需加紧脚步
对于欧洲政界能否祭出规模够大且够果敢的救助计画，来遏止其主权债务危机扩散成为重大的金融灾难，各界质疑的情绪高涨。分析师认为这会让已然打击欧美脆弱经济成长的市场风暴，有进一步扩散的风险。
4.机构预测欧洲央行10月降息
摩根大通、苏格兰皇家银行在内的多家机构认为，欧洲央行于10月降息的可能性正在上升。分析师认为，虽然降息不会有助于压低更长期的借贷成本，但如果10月初出炉的经济数据表明，欧元区经济复苏情况比预期的更加恶化，那么欧洲央行将审视必须采取的措施。
二、期货市场
1．行情回顾
图1：沪铜1112合约日K线图
本周铜价逐步出现触底反弹迹象，上半周伦铜跌至最低点6800美元，随后在欧洲救助基金扩容的消息提振下，展开一波反弹，但由于恐慌情绪依旧笼罩市场上方，关于扩容计划的些许分歧再度使市场下探6800美元支撑。下半周随着中国“十一”长假将至，加上外围宏观环境传来一些利好消息，在当前利空出尽的情况下，传来利好，致使沪期铜前期获利空头逐步减仓离场，给予市场反弹契机，周五午盘过后，沪期铜率先展开反弹，最高涨至5.5万附近，持仓大幅减少。
但鉴于当前COMEX非商业基金持仓显示，已由净多单持仓变为净空单持仓，建议对未来的上涨应以反弹对待，对于国庆期间，外盘运行走势情况仍将有所反复，区间7000-7500美元。
2．基本面分析
本周LME铜库存473700吨，环比上周增加9150吨；上海期货交易库存97911吨，环比上周减少4342吨。伦铜下跌幅度较大，需求甚差，库存有上升趋势；而国内受国庆长假将至买盘推动，减少四千吨左右。从数据及图上我们可以看出，9月两市铜库存基本处维稳的状态。传统的金属消费旺季在铜价连续暴跌的日子里，也无能为力，部分下游适量备货，大部分仍持观望态度，两市库存的持稳及LME铜46万吨左右的高位库存也似乎印证了这一点。但本月供求方面退居其次，目前主导价格行情的为金融货币因素。
据贸易商反映，本月电解铜市场流通货源充足，进口铜也充斥着市场，贸易商出货显得较为积极，而下游购货谨慎。从沪伦比值看，本月伦铜一泻千里，从月初的高位9257美元轻松下滑至6800美元，相比较而言，而国内铜市似乎有跟跌不足的迹象。因此，国内外差价对比图看出，进口盈利的情况出现，沪伦比值也成功越上7.4一线上方。本周伦铜有小幅反弹，但国内沪铜上涨乏力，相比较而言，进口盈利有所减少，但这也并不影响进口商的积极性，据进口商表示，订单明显增多。
图4：铜沪伦比值及进口盈亏
三、现货市场
1．华东市场
“悲惨的金九，神伤的金九，郁闷的金九！”铜价跌跌不休，商家叫苦连连。本周铜价延续上周跌势，伦铜最低触及6800，周一国内沪铜跌停，现货市场同样冷冷清清，升水扩大至450左右，但随后升水一度缩小，再次回到平水附近。下游看跌不买货，贸易商亏损不卖货，市场几乎陷入僵持。周五，铜价虽有反弹，但前期连续的大跌，贸易商亏损严重，且翌日即是国内传统的国庆长假，上午时候已有部分贸易商停止对外报价，而下午基本放假离场；下游也多已停止采购，仅少量企业备货已保证节日期间正常生产。预计放假期间，成交更少。
2．华北市场
表2：天津电解铜价格
在上周大跌8000元之后，华北地区的电解铜报价本周再降4500。市场叫苦连天，商家多选择观望，甚少成交，而下游铜厂停炉检修情况仍有出现，大跌备货意愿更显消极。值得一提的是华北地区铜价一直相比华东地区高企，有时甚至高出400-500元左右，因当地货源相对较为紧张，且多以好铜为主，而华东采购的话运输成本也将提升。笔者认为，随着行情的企稳，下游需求转暖，届时铜价将再次攀升，“相对较高的价格”将持续。
四、废旧市场
1．废铜价格分析
表3：佛山光亮铜线价格
9月26日-9月30日期间，废铜价格未改下跌之势，光亮线从上周五的52750跌至本周五的48050，累计下跌4700元/吨，相对上周的 6900元/吨，周跌幅稍有缓和，但铜价仍然没有回头迹象。本周铜价暴跌主要归因于28日晚间欧盟主席容克否认扩大EFSF规模的说法，令市场大失所望。 “跌跌不休”的铜价深度打击废铜市场。此前废铜市场由于货源紧缺而造就的价格坚挺，易涨难跌，持货商惜售的局面，早已化为泡影，取而代之的是市场深度恐慌，众多持货商反而受累于惜售，致使持货亏损巨大。
看出电解铜与废铜的价格倒挂情况已经开始缩小，因为废铜价格易涨难跌的局面早已不复存在，随着期铜的下跌，废铜跌幅已经可以追平电解铜跌幅。佛山1#光亮铜线日均价由周一为50750元/吨到周五48050/吨，环比上周下跌4700元/吨。
2．市场行情描述
（1）华南地区
佛山、清远市场：本周华南废铜市场再度受铜价大跌打击，周一铜价便大幅下行，让一些抄底的回收商大跌眼镜，懊悔不已。铜价跌至现在的情况，不管是加工厂还是回收商都心存恐惧，害怕铜价继续下跌，因而主流商家持观望态势，少数激进者有投机性抄底想法。但周四再度暴跌，既让前期抄底者损失惨重，又打退了不少新抄底者的想法。由于跌势太急，跌幅太大，持货商在亏损严重、补货困难的情况下，跌至当前低位，大多不愿出货。在此前的连续暴跌行情中，部分持货商已恐慌抛售部分存货，现时手中存货普遍不多。而黄铜带用家方面，他们的备料量也同样出现减少的变化。一方面是大部分电子厂、五金厂、钮扣厂的生产订单出现同比下滑的现象；另一方面是受全球经济放慢的影响，黄铜带用家的看涨信心大幅回落，投机性囤货操作明显减少了。长假在即，敬请各位业者做好风险防范工作。
（2）华东地区
上海、台州市场：本周华东废铜市场仍然萧条，但出现了一些抄底者。周一铜价下跌2000多元，使废铜市场曾经“货紧价挺”的状态成为历史。周二周三铜价有企稳迹象，然而似带来了少量抄底商家入市。周四沪铜开盘即跌停，给抄底者以当头痛击，纷纷不知所措。铜厂收铜者停止采购步伐，观察市场最新态势，市场再度陷入深度萧条，恐短期难以复苏。周五临近国庆，多数铜材厂已经放假，停止采购。市场有少量小型回收商出货，大中型回收商因铜材厂不再收购也停止进货。据调研，多数铜制品厂没有为国庆备货，多保持最低量的库存。
（3）华北地区
天津、河北市场：本周华北废铜市场持续萧条，铜价虽然有短暂企稳迹象，但是仍然呈下跌态势。铜价的企稳带来部分抄底者，而继续暴跌也迫使一些持货商出货。据了解，废铜市场一些交易价格非常低，有的甚至低于主流价格3000多元，一些商家可能考虑风险因素压价很低。总的来说市场仍然难见成交，观望居主流。
五、调研：电线电缆企业备货情况
“金九”旺季里铜价再次上演“2008金融危机”式大跌，市场人心惶惶，持货商亏损严重，下游买货谨慎。国庆长假将至，作为铜消费大户电线电缆企业的备货情况又是怎样的？铜调研小组就电线电缆企业国庆节前备货情况调研了50位江苏地区中小型线缆企业。
24%的企业表示有备货，但仍以少量采购为主，最长备15天左右用量，均无大量备货现象，多大对后市较为迷茫。另外76%的企业表示无备货，虽长假将至，但基本无备货，恐跌情绪严重，其中，有9个企业表示已有库存，均为大跌期间“抄-底”所购下的，故此时显得较为理智。
以上调研和数据仅供参考
六、总结及预测
伦铜：本周铜价逐步显现出一些阶段性底部特征，“十一”假期期间，国内停盘，外盘更多将围绕欧洲救助基金扩容计划进展情况波动，若能通过，伦铜或逢反弹，震荡区间：7000-7500美元。
国内现货操作建议：“十一”假期期间，沪期铜将停盘，国内现货价格缺乏期铜价格指引，建议废铜收货商实时关注外盘价格波动，或可少量囤货，待国庆节后国内价格补涨。但对于此轮上涨只能以反弹对待，逢利可了结。