美国债务评级遭受下调，给全球金融市场当头一棒，国内股市和商品市场均遭受了不同程度的打击。从国内铝市场的走势来看，铝价抛压较大，8月5日更是以跌停报收，铝价的大幅下挫凸显了市场的恐慌情绪。但在随着几个交易日，沪铝从16300元/吨强势反弹，从月线图上看，8月份上半月铝价的跌幅收窄至4.60%。铝价的这一波来回，笔者归纳为恐慌之后的基本面回归。
货币政策调控的节奏放缓
统计局公布的7月份CPI同比上涨6.5%，这也与笔者之前预计的7月份将会是年内通胀的高点不谋而合。从分项指标来看，猪肉价格的上涨仍是CPI居高不下的罪魁祸首。至于后续物价是否还将创出新高甚至是延续高通胀？笔者认为这种可能性基本为零。首先从近期猪肉价格的走势来看，环比涨幅已经逐步减小，部分地区已经出现小幅回落，同期生猪的存栏量近期也处于稳步回升的态势，而从猪肉价格的平均三年的波动周期来看（一年半上涨，一年半下跌），本轮猪肉价格的上涨也到了该结束的时间段。另外，从笔者跟踪的蔬菜以及鸡蛋等食品价格来看，近期相对比较平稳，国内市场影响CPI的食品指标环比出现回落的趋势有望在后期逐步体现。再者，国际市场经历了这一波金融市场动荡，大宗商品普遍遭遇回落，加之市场的风险偏好较低，因此输入性的通胀压力出现减缓。总的来看，笔者认为后期CPI回落已经成为大概率时间，货币政策的调整节奏必然也转为宽松，这对大宗商品来说无疑是一种利好。
成本支撑是一颗定心丸
铝价再度回到17000元上方，笔者并不觉得意外，成本的推动是主动力。当然关于电解铝的成本核算在国内地区差异较大，首先从电力成本分析来看，河南、山东等地的电力成本普遍在0.5元上方，当然这还是对那些有自主发电厂的企业来说，对于一些中小型的电解铝生产企业，电力成本普通在0.6-0.7元。而地处我国西南地区的云南、重庆等地电力主要依赖水力发电，电力成本相对低廉，主要集中在0.4-0.5元之间。电价最便宜的地方应该是属于内蒙古、新疆、青海以及宁夏等煤炭储量丰富以及电力供应充裕的省份，电力成本普遍在0.4元以下，部分地区甚至仅为0.3元。因此单若从上游消耗品来计算电解铝的成本，存在较大的争议。但是由于上海当地的电解铝在国内具有最强的指导性，其电解铝的铝锭多从河南和山东等地发送，因此占据全国40%左右的河南、山东等地的电解铝企业也自然对整个电解铝生产企业具有刚性的成本指导意义。
根据笔者的计算，当前电解铝的成本大概在16800-17000元/吨之间，这对铝价是一个较强的支撑区间。由于电解铝行业本身利润率较低，成本的意义对于国内的产量具有较强的指导性。而据工信部的统计数据，上半年铝冶炼企业（包括电解铝和氧化铝）仅实现利润52.2亿元，同比下降23.6%。而这种情况是发生在上半年我国铝消费大幅改善的大环境下，因此此时的成本支撑作用对铝价的重要性不言而喻。
消费淡季与供应偏紧的博弈
进入七八月份，铝材的下游消费包括电线电缆、铝包装以及电子行业均出现了不同程度的消费放缓迹象，同时夏季休假以及电力供应紧张等也造成了部分铝材企业的开工率出现回落，笔者预计这种情况有望持续到8月底。但是从近期笔者跟踪的全国现货库存量来看，库存却并未出现增势。8月4日当周库存曾一度从之前一周的34.8万吨回升至35.4万吨，但是本周库存量再度降至34.7万吨，而上期所的铝库存量更是跌至15.8万吨附近。由此看来，后期库存量很有可能维持在35万吨左右的水平。对此笔者分析认为，当前电解铝的存量铝企开工率普遍高达八成以上，尽管下半年西部等地有一部电解铝会投产，但是远水不解近渴，加之新增的产能普遍在9月份以后，因此短时期难以形成有效的供应增量。再者当前我国的保障房项目正在有条不紊的进行，截止到7月底各地总的开工率已经高达72%。保障房项目对铝材的需求量巨大，这一块有效的弥补了其他行业的淡季需求。因此总的来看，消费淡季和供应偏紧博弈的最终结果是，下游采购受资金偏紧按需采购，但是持货商惜售的情绪仍旧较为浓厚。从基本面的变化情况来看，笔者认定是一个中性偏正的过程。
后市预判
之前7月份的那一波涨势，因该说是基本面转好以及资金做多的合力推动，随着美债问题引爆全球性的恐慌氛围，投资者做多的热情步入平缓期。结合上述笔者的分析，铝的基本面总体是好的，这决定了17000元/吨的支撑应该是有保障的，加之当前现货的升水普遍超过100元/吨，由此可见供应紧张的情况并未得到根本性的扭转，因此对铝的后市应赋予多头的思想。从技术心态来看，铝价能够重返60日均线附近，相对于国内其它基本金属来说表现比较抗跌。但是铝毕竟属于金融属性偏弱的品种，这决定了期价格的整体波幅较小（相对于铜和锌来讲）。因此总的来说，笔者维持对铝价缓慢上移，以时间换空间的一种涨势，静待金九银十的到来。