本周金属市场历经宽幅震荡，此前凌厉的跌势在周初前两个交易日得到延续。8月5日晚，国际评级机构标准普尔公司宣布下调美国长期主权信用评级，致美国主权信用评级历史上首次遭“降级”，此举再次引发世界对美债危机的担忧及金融市场的动荡。全球股指遭遇黑色星期一，金属市场更是连遭重创，LEM期铅、期锌的8月以来最大跌幅均超过15%。
周三因传言法国由于借贷成本上升可能会失去AAA信用评级的消息令欧美股市再次全线承压，道指重挫500余点，欧洲主要股市跌幅亦均在5%以上。金属市场却在当日率先止跌企稳使得曙光初现，尽管股市暴跌的负面影响令当日金属的反弹无功而返，但逢低买入活动的令极度的颓势逐步扭转，并将反弹的势头延续至周末。
我们可以看到，本轮金融市场及大宗商品的暴跌并非因为单一的因素，而是反映出在此前的几个月中逐步累积，多种担忧集中爆发的体现。但是当前的市场环境和2008年相比有着很大的区别，种种迹象显示，类似于上次金融危机时崩盘似的下跌很难再次出现。
首先，目前并不存在明显的科技泡沫、房屋泡沫、股市泡沫等，除了中国的房地产市场很难说有哪个经济领域到了热火朝天的地步。金融危机前，大宗商品价格普遍处于历史高位，市场陷入一片火热之中，金融危机到来时普遍暴跌在所难免。当前部分商品期货价格因基本面或其他因素处于相对较低位置，包括锌目前的价格只有历史高位的一半左右。其次，与2008年前全球的经济宽松氛围相比，包括中国、印度等新兴经济体率先进行了经济紧缩。中国央行已数次加息，存款保证金率亦达到历史记录的高位，欧洲央行同样在年中采取了加息的措施，显示大多国家已提高对金融危机的防范意识。还包括与金属密切相关的制造业仍处于逐步复苏的过程之中等因素也将对价格的下挫产生明显的抑制。
周中国海关总署发布的7月进出口数据整体好于预期，显示我国经济仍保持较高的活力。同时中国国务院表示，准备采取行动，以防范全球金融市场动荡可能带来的风险，以上都将缓解短期市场的忧虑情绪。综上所述，笔者认为当前海外经济因债务危机、失业率高企等因素仍面临较大的挑战，后期可能会经历艰难的恢复过程，但再现金融危机的可能性较小。而金属市场的基本面未发生重大变化，制造业的复苏仍将提振金属需求。在经过短期价格的快速下跌后，逢低买入兴趣将有望再度激发，对金属现货企业来讲，亦算是一个外购点价或购买原料的机会。因外围风险因素尚未消退，沪铅、沪锌后期走势仍会反复，但恐慌性的下跌已经结束，后期有望进入震荡筑底的过程。
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德盛期货研究中心 缪康庆
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