一、行情回顾
近期，一向比较沉闷的国内铝市突然爆发，成为资金热捧的对象。自26日开始，沪铝连续增仓放量上行拉阳，并屡创年内新高，截至目前已成功攀上18600一带。现货库存持续下滑、资金热捧、美元疲弱及外盘走势较强的共同推动，是近期铝价飙升的主因。
二、主要原因分析
（一）近期美元指数走势疲弱
距离提高债务上限最后日期（8月2日）已不到一周，美国两党仍僵持不下美债谈判。奥巴马23日甚至首次承认美国有可能存在债务违约，若美国发生债务违约，美国AAA的信用评级很可能难保。美债问题缺乏实质进展，导致近期美元兑多种货币跌至历史最低水平，为大宗商品市场提供一定支撑。
图2-1：美元指数走势
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
图2-2：美元指数与CRB商品指数走势对比
数据来源：Bloomberg、北京中期研究院整理
（二）今年以来，全球铝市过剩局面不断缓解
世界金属统计局（WBMS）7月20日公布，今年前5个月全球铝市供应过剩396,400吨。去年同期铝市为供应过剩660,400吨，去年铝市过剩989,000吨。WBMS称，5月原铝产量为372.7万吨，消费量为368.34万吨。今年1-5月原铝需求为1727万吨，较上年同期增加793,000吨。2011年1-5月原铝产量增加529,000吨，2010年全年增产390万吨。WBMS并未给出上年同期的产量数据。
从WBMS公布的数据来看，今年以来全球铝市供应过剩局面较去年不断缓解，相比其他金属，铝市基本面有所转好，成为支撑铝价上涨的主要动力之一。
（三）近期外盘走势较强
自6月初LME铝期价攀上2700左右的高点后，一直呈震荡回落态势，截至本月中旬一度最低跌至2450一带，相比同期其他金属品种走势略显疲弱。经过前期的整理，19日成功站稳2500后，LME铝期价反弹行情启动，连日来持续强势上行，截至目前已接近前高。LME铝期价的大幅反弹，对近期国内铝价的大幅上行形成了一定带动、鼓舞作用。目前来看，LME铝期价上涨势头依然良好。
图2-3：LME三月铝期价走势
数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理
图2-4：美元指数与LME三月铝期价走势
数据来源：Bloomberg、北京中期研究院整理
图2-5：LME三月铝期价与LME铝库存对比
数据来源：WIND、北京中期研究院整理
图2-6：LME三月铝期价与LME铝库存增减变动对比
数据来源：WIND、北京中期研究院整理
（四）上期所铝库存持续下滑
上周，上期所铝库存呈继续下滑态势，降至203777吨，环比减少12052吨。自4月以来，上期所铝库存持续下滑，尤其近三个月来下滑速度加快，相比4月减少了20多万吨。库存持续下滑成为近期市场关注的焦点。
图2-7：上期所铝库存与沪铝指数
数据来源：WIND、北京中期研究院整理
（五）近期资金热情高涨，热捧国内铝期货
近几日，沪铝主力合约成交量、持仓量不断放大，继27日成交放量至25.8万手、持仓增加至21.3万手的历史高位后，28日，成交比前日更加活跃，开盘后仅不到2小时的时间内，成交量已突破31万手，日增仓已接近5万手，显示资金热情持续高涨，短期内仍没有“退烧”的迹象。
根据上期所公布的盘后成交信息，有现货背景的中电投、青铜峡、上海中期、中国国际期货是空头阵营排名前四的席位，截至27日共持有空单14万余手，占市场总持仓量的一半以上。近几日，这四家席位在Al1010合约持续大幅增持空单，表明较强的保值意愿。
与之对应的多头阵营方面，截至27日，排名前四位的为浙江永安、中粮期货、华泰长城、中信新际四席位，在Al1010上的合计多单共计5万多手，持仓集中度低于空头。近几日随着铝价的强势上涨，多头均有大幅增仓迹象，并不畏惧现货保值盘的抛压。
目前，铝品种吸引的保证金规模达到40多亿元，较6月底的资金规模增加了1.3倍多。由于资金热情不减，短期内成交、持仓量很可能进一步放大。铝是国内独立性较强的品种，活跃性远不如铜、锌等其他有色金属，因此，对目前市场多空对峙、资金热捧的现象应予以引起重视。
图2-8：2001.7.27铝前20名会员成交、持仓情况
数据来源：数码期货网
图2-9：上期所沪铝指数与成交、持仓情况
数据来源：WIND、北京中期研究院整理
（六）坊间传印度尼西亚将限制铝土矿出口消息
近日，坊间再次传出印度尼西亚将限制铝土矿出口的新闻。印尼限制铝土矿出口的消息流传已久，但是印尼政府一直未给出确切的实施方案和时间表，但这次铝土矿出口限制或将发生。
和国外大多铝业公司竞相把矿业公司建在印尼国内相比，我国氧化铝企业仍大幅依赖于自印尼进口矿石。一旦印尼政府的矿产资源政策发生转变，将对我国氧化铝业造成重大影响，因为按照中国海关2011年5月份进口数据显示，国内进口铝土矿共450余万吨，其中近80％来自印尼。此消息一出，很可能成为资金进一步炒作的对象，继续推升铝价。
三、总结
图3-1：沪铝1110合约日线走势
数据来源：文华财经、北京中期研究院整理
技术面上，目前沪铝受多条均线支撑，上涨形态良好。基本面来看，随着国内保障房建设的大面积开工，短期库存下滑的局面或仍难以扭转，未来仍能继续支撑铝价走高。资金面来看，目前，资金热捧力度不减，短期内成交、持仓量仍有进一步放大的迹象，资金大量流入也有助于铝价保持强势。整体来看，在一举突破18000的压力位后，短期铝价仍望继续上行，上方目标位19000一线。