一周行情综述
欧洲央行加息25基点对抗通胀
欧洲央行伦敦时间午间宣布加息0.25个百分点，基准利率因此增至1.25%。这是2008年7月来首次加息。市场预计今年欧洲央行还会继续加息，最终利率将攀升至1.75%。欧洲央行行长特里榭在下午的新闻发布会上称，其仍会“密切关注”物价走向，而欧洲央行的的货币分析结果显示，“货币扩张的速度目前依然平稳，“但最近的物价走向是否会在中期之内带来更广范围内的通胀压力将至关重要”。
“我们的决议将有助于控制欧元区的通货膨胀，将通胀率中期内控制在2%范围内。只有如此，货币政策才可能对欧元区经济增长做出贡献。”特里谢说。欧元区通胀率在过去4个月达到2.6%，超过欧洲央行设定的上限2%的目标，而且在商品与能源价格持续飙升下，通胀可能还会进一步上升。
加息后央行加大回笼力度 1年期央票利率又超定存
加息之后央票发行利率再度上行，其中1年期央票发行利率再度站在1年定期存款利率之上。由于清明假期的缘故，本周的公开市场操作集中在周四进行。央行在银行间市场发行了600亿元1年期央票和160亿元3月期央票，发行利率双双走高，其中1年期央票发行利率上行10个基点至3.3058%，3月期央票利率走高12个基点至2.9168%。此前两者已分别连续保持三周和四周稳定。此外，央行还进行了970亿元28天正回购和100亿元91天正回购，利率分别达到2.60%和2.88%，也分别较上周高出10个和8个基点。
本周到期资金达到2110亿元，本周央行向银行间市场净投放资金280亿元。这是央行时隔四周后再向市场净投放资金。不过这一净投放态势可能会随着央票利率的上行而改变。1年期央票发行利率上行幅度达到10个基点，超出了1年期定期存款利率5个基点，并且也高于当前二级市场利率水平。虽然市场对加息后央票利率或随之上行也有预期，但上行幅度仍有些超出预期。
需要指出的是，此次央票发行利率的上行再度表明1年期央票发行利率与1年期定存利率之间关系的脱钩。此前加息往往会导致1年期央票发行利率上调，但上调后水平一般不超过1年定存利率，这导致了央票一二级市场利差长期处于倒挂局面，央票发行难以放量，公开市场操作形同摆设。直到今年3月18日，央行意外将1年期央票发行利率上调至1年期定期存款利率之上，央票发行量随之大幅增加，公开市场回笼作用得以重新发挥。
镀锌行业迎来生产旺季 锌价上行难挡采购热情
4月以来，镀锌行业迎来生产旺季，终端订单增加刺激各地镀锌厂逐渐恢复满负荷生产。随着镀锌厂订单数量增加，尽管清明小长假之后锌价有所上行，但企业采购锌锭的热情不减。
据了解，春节前后，国内镀锌企业受终端订单不足、“用工荒”等因素的影响，迟迟未恢复满负荷生产，部分企业选择一定范围的停产检修。镀锌生产地域性差异、产品差异明显。就地域而言，江浙地区的镀锌厂生产情况明显好于河北、天津、广东地区的厂家。北方地区的镀锌厂从2010年底就因为节能限电、订单不振等原因而纷纷减产；广东地区的镀锌厂订单情况也较差，部分厂家选择提前放假过年。
就产品而言，生产电力铁塔的企业订单情况较好，而生产镀锌钢管的企业就逊色不少。对于电力铁塔企业而言，无论是国内电网建设、尤其是特高压电网建设的需求，还是国外对中国出口的需求都较高，部分企业表示其国内以及出口电力铁塔的订单在春节前就已排至今年10月份，部分企业甚至春节期间仍然满负荷生产。
自3月底开始，镀锌生产企业的订单开始转暖，厂家逐渐恢复生产。据广东的镀锌厂介绍，3月下旬开始，企业终端订单明显好转，已经进入生产旺季并恢复满负荷生产。而东北地区的锌冶炼企业则表示，近期下游生产企业采购锌锭的数量增加，即使清明假期后锌价上行下游接货数量仍然不减。估计4月份国内镀锌厂家的开工率将有所提高。
需求短期依然偏好 铅市后市颇有潜力
现在市面上有很多关于日本大地震所带来的潜在影响以及本次事件对近来铅价的相对强势所作出的贡献的报道。我们清楚在远东存在着对于现货铅十分强劲的需求(notably 49s metal)，以及对紧急备用电源的迫切需要将提升铅在短期以及中期内的需求。在废铅市场恢复以及任何一种替代品出现之前，对于丢失车辆的更新需求也可能会增加铅的需求。然而这些关于需求的利好因素可能被地震对制造业所造成的破坏所抵消一部分。例如许多日本国内的汽车制造商都暂时停止了生产。
供应方也存在一些让人担心的地方。三井矿山株式会社已经暂停了其在东北部八户ISF冶炼厂的运营，据报道停产原因和电力供应有关而非和地震对冶炼厂本身造成的重大损害有关。八尺冶炼厂在2010年一共生产了40,000吨的铅。坐落在日本北面的其他冶炼厂(包括秋田的Dowa?s Kosaka冶炼厂，宫城的Mitsubishi?s Hosokura冶炼厂)的运营状况目前尚未得知。但是2010年年产80,000吨精炼铅，日本最大的铅生产企业Toho?s Chigirishima坐落在地震中心区之外。总的来看日本是铅的净出口国，但是其净出口的份额在整个世界范围内来看只占比较少的比重。所以我们认为全世界铅的供需平衡基本面不会受到此地日本大地震的严重影响。
尽管如此我们认为铅市的前景在中短期内都将比较稳定。从我们追踪的关键数据中可以发现一些积极线索，这些线索有利于铅的实际需求。对于日本，二月份铅在蓄电池中的使用量按年化水平度量，上升了8%。如果不考虑2010年上半年因为经济下滑而产生的基数效应，8%的增长幅度在最近几年中已是最强。同时铅的现货市场带来的信号也十分积极。我们已经提高了远东市场对现货铅的需求量，在美国的大部分地区(除了底特律)也显示出对交易所仓单的强劲需求。来自美国以及欧洲的铅生产商据报道正在满负荷生产并提前卖光自己的产品(在目前的价位水平下这是可以预期到的)，而且有报道一些现货市场出现了短缺。同时现货溢价正在提升，例如在美国市场上，相比于今年年初5?/lb以及2010年早些低于3??/lb的报价，最近的报价在5.25?/lb左右，进口到中国的铅的现货加工费相比于一年之前依然保持在低位，尽管随着上海期货交易所铅期合约上市的临近中国境内的铅矿产量据报道在最近几个月达到历史高位，这种态势显示出中国本土的冶炼厂对于原材料的需求依然十分强劲。
废铅的价格按伦铅价格的一定比例持续攀升并且已经超过上一次经济周期的平均值，我们认为这有两方面的重要暗示：首先它是废铅市场供需偏紧的信号，当然这也将进一步鼓励铅的循环利用。其次它降低了市场上可能存在的看不见的大型废铅存储池重新回到生产领域从而压低铅价的风险。
尽管LME铅库存在1月份已经攀升到了15年来的高位，但我们不认为市场会过分的被这些因素所困扰。相比于上一次经济周期，铅的可报告库存总量并没有高出很多，并且其他的关键数据显示作为全球铅最大市场的中国在去年经历了强劲的去库存，展望未来，我们将着重强调铅市可能的良好的需求前景。尽管需求前景开上去十分不错，但是供应方面却可能存在挑战。在西方铅的投资并非十分有吸引力。同时在中国，遏制铅污染所产生的压力也会影响到产出水平。最新的一连串被报道出来的事故包括安徽省内铅酸蓄电池工厂泄漏事件导致200名儿童中毒。安徽省政府对此作出回应，将会全面检查省内所有的和铅有关的生产企业与消费企业(安徽是中国第二大的铅生产省份)，我们也许不能简单的假设中国会像过去一样继续扩张铅的产能从而不断增加产量。
操作建议
本周伦锌强势走高，在周初确认站稳2400点平台后，借助欧洲央行升息的利多向上冲击2500点关口，由于美元再度创出近期新低，以美元计价的金属借机出现上扬。经历了3月来的下跌后，伦锌经过休整再度重回2月底的平台上，而从技术面来看，伦锌5日均线和10日均线都出现向上发散的台式，上涨势头保持良好，上行空间仍然不小，后市或可挑战前期高点2600点。
沪锌本周小幅回升，从回升的幅度和力度来看都明显弱于伦锌，不过周五的高点也已经超过前次3月24日的反弹高点，显示出两次探底后下方支撑非常明显。但是从本周上期所公布的库存周报上看，沪锌交易所库存量已经达到上市以来最高水平，而且还有不断破新高的趋势，这证明了锌市产能的充足，相对而言，这也能说明市场需求疲弱。本周现货锌价基本都是按照期价贴水来卖货，现在价格上涨不是因为买者众多，而是金融属性在起作用，期价拉升现货价格。下游对市场走势比较麻木，以按需采购者居多，价格即使有所下跌，逢低采购的买家也零零星星，买货积极性不高。
沪锌本次上涨主要是受金融属性指引，而其自身缺乏实质的利好，价格越接近19000点关口，则面临期现背离的压力就更大，中短期内沪期锌(18660,130.00,0.70%)疲弱的基本面难以支撑起走势，后市如上涨仅仅是跟随其它有色品种涨跌。从形态上来看虽然短期均线出现金叉向上，但MACD依然在0线位之下，同时本次上行量价配合并不理想，成交和持仓并未出现明显的放大，因此当前的价格回升还是被动跟随伦锌和其他品种，而3月8日跳空下行的缺口尚未补掉，此处压力依然不小。后市如能有效放量增仓，则短期可多单短线介入，但如果未能出现这种情况，则宜观望为上。