局部紧张局势突发 铝价将以震荡消化不利影响

　　上周（2.21-2.25）铝价上升势头遇阻。从周均价对比看，LME三个月期铝环比上涨1.13%，沪铝1105合约环比下跌0.32%，上海现货铝环比下跌0.14%。阿拉丁（Aladdiny）预计下周国内铝价仍将反复，因中东及北非紧张局势影响仍会延续，现货电解铝预计会在16,700元/吨左右震荡。

　　从上周对铝价的因素看，在金属期货市场对中国春节后一轮密集货币收紧措施出台的消化与适应接近尾声时，中东与北非地缘政治问题突然爆发，铜铝等工业金属遭遇利空因素。

　　中国紧缩政策出台时，国内铝价跟随国际铝价小幅震荡，仍维持震荡上升格局。中东与北非紧张局势则导致全球包括铜铝在内的工业金属期货及现货价格大幅回落。

　　上周初铝价补涨半路夭折。在铜价不断创出新高时，铝价则小幅跟涨，上周初铝价开始补涨，与其他基本金属表现出轮番上升的势头，中东与北非的紧张局势导致上扬行情戛然而止。

　　阿拉丁（Aladdiny）认为下周铝价仍会弱势调整，因中东及北非紧张局势的不利影响仍在持续，并且利比亚局势对油价的影响令人担忧，油价攀升以及通胀风险可能迫使新兴市场国家收紧货币政策，最终拖慢经济复苏，这将损及对基本金属的需求。

　　铝价弱势调整可能会以在16,700元/吨左右震荡的形式体现，Aladdiny）认为下调空间很小，因2月22-23日的下跌已经消化大部分利空，同时铝价中期上涨的观点在目前国内铝行业普遍存在，且国内铝需求依然强劲，只是目前导致国内用铝企业已经恢复的采购“热潮”再度陷入观望，实际需求不会改变，改变的只是把采购时间延迟。

　　上周国内电解铝企业资金紧张局面有所缓解。尽管目前国内实施紧缩货币政策，但是由于铝价上涨，吨铝利润增加，企业回笼的资金增多。根据阿拉丁（Aladdiny）的测算，在氟化铝价格大涨至9,400元/吨，及按河南地区每度0.57元网电生产的情况下，这部分电解铝也已经实现微利，西北地区电价优惠地区，电解铝每吨盈利最高达到3,000多元。

　　中国铝业大省河南地区电力供应紧张的局势也有缓解，随之企业复产的消息也出现，因此对氧化铝价格的支撑比较明显。

　　中国进口铝恢复也对铝价有所支撑，但被中东及北非局势所掩盖。海关2月24日发布的数据显示2011年1月中国进口原铝3.39万吨，同比下滑15.36%，但是上个月仅进口1.9万吨。

表格1  2011年1月中国铝相关产品进出口统计

图表1  上周LME三个月铝及上期所三个月铝高位持稳 来源：阿拉丁

　　LME期铝周五收盘价较上周五下跌0.19%，周均价环比上涨1.13%。截至2月25日LME三个月期铝收盘价2,565美元/吨，最高触及2,580美元/吨，最低2,505美元/吨。

图表2  本周上海现货铝与上海期铝高位震荡 来源：阿拉丁

　　上周国内铝价小幅回落。截至2月25日沪铝1105合约收盘价较2月18日下跌0.32%，周均价环比下跌0.32%，周收盘17,095元/吨，周中最高17,440元/吨，最低16,920元/吨。上海现货铝上周五日均价报16,685元/吨，较2月18日下跌0.63%，周均价环比下跌0.14%。 

表格2  国内外铝价周度均价涨跌比较表

　　LME铝库存增加，上期所铝库存下降。截至2月25日LME铝库存为4,610,875吨，较2月18日增加17,700吨。截至2月25日上海铝库存为423,890吨，较2月18日减少3,088吨。

　　阿拉丁（Aladdiny）预计本周国内铝价区间震荡。现货电解铝成交围绕16,700元/吨，沪铝1105在17,000-17,250元/吨之间震荡。