上周铝价在前三天振荡以后，在周四上涨，重心得到提高。但周四周五两根阴线说明铝价近期内上涨动力不足。LME铝价在周五的回落也说明此轮上涨涨幅有限。后市仍旧面临回落风险。
现货市场出现地区性差异。山东市场供应紧张，某大型铝厂反映当地铝供给非常紧张，买货需要有较大升水。河南地区尽管前期由于受到节能减排影响，产量大幅下降，但一方面西北铝的进入，国储的两次抛铝，对当地的供给紧张的局面起了一定的舒缓作用。由于电解铝的特殊情况，复产成本非常高，在铝价的上涨没有完全明朗之前，河南的企业不会轻易复产，而且复产也需要一段较长的时间，通常需要两个月。华东地区的铝供给也较为紧张，下游拿货尚可。而广东地区由于运输问题，现货也相对较为紧张。
近来也有数据显示，西北地区将有更多的电解铝的产能在2011年继续投产。目前了解到的数据预计可能有300万吨以上。对于原本已经供应过剩的电解铝行业来说，这显然是雪上加霜。有电解铝企业表示说：尽管大家都承认电解铝供大于求的事实，但是由于未来行业发生兼并调整，那么规模小的企业将可能率先遭到淘汰和整合。因此在行业发生整合之前企业务必要抢先扩大规模，占领市场份额，才可能在未来国家对铝行业进行行业调整的时候占得一线先机。如此看来，电解铝供大于求的局面在未来只能进一步恶化。铝行业要得到真正的整合，需要价格机制发挥作用。
12月1日，中国物流与采购联合会(CFLP)公布中国制造业采购经理指数（PMI），为55.2，比上个月上升0.5个百分点，呈现稳中略升的基本态势。这一数值的提高反映出中国的经济景气度持续提高。中国制造业继续在增长轨道。
最近公布的数据同时显示中国的贸易余额在高位。10月份我国的贸易余额达到270亿美元，创造了历史最高纪录。新增外汇占款已经达到5190亿美元，也同时是历史新高。外汇占款过高反映出中国的热钱流入量巨大，也意味着央行必须要在市场上投放更多的货币才能保持汇率的平衡，同时也意味着通货膨胀的压力巨大。如此一来，央行在流动性的控制上必须要采取更加积极的策略。中央政府势必要加大政策紧缩的力度。
除了中国的经济数据以外，美国近来公布的经济数据也继续表现良好，美国供给管理学会的11月份商业景气指数攀升至62.5点，为7个月最高。美国大企业联合会的消费者信心指数11月份升至54.1点，为自6月以来最高。两数据均超预期。芝加哥供应管理学会公布，11月份芝加哥采购经理人指数跃升至62.5，为4月份触及63.8以来的最高水平。该数据标志着经济连续第14个月增长。数据显示，11月份美国经济增长步伐快于预期。就业市场复苏。
近日美元的下跌也无疑对于铝价有极强的推高作用。美元指数在周末下破80，下跌形态已经是非常明朗。不过从LME的铝价表现来看，最近美元的下跌对于金属的提振作用非常有限。周末LME铝价电子盘不升反倒下降了1.23%。
针对不断提高的通胀压力，中央政府除了在央行层面对货币政策进行紧缩以外，另外也加强了对价格的行政性干预措施。11月19日，中央公布了“国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知”。从内容上看，主要还是涉及农产品。甚至还提及到了期货市场，比如说“加强农产品期货和电子交易市场监管。完善农产品期货市场交易规则，严厉打击操纵市场等违法违规行为，抑制过度投机。研究制定规范农产品电子交易市场管理办法，清理整顿电子交易市场，取缔非法交易。”从政策的针对对象来讲，铝价目前并非这次调控所直接调控的主要对象。但是对于期货行业的监管加强，无疑会抑制投机者的投资兴趣。比如提高交易手续费，提高保证金比例等措施都会提高交易者的交易成本。而从现在现货价格和期货价格的关系来看，现货价格跟随期货价格的迹象已经非常明显。期货价格实质上在引导现货价格走势。因此当期货交易受到的监管加剧的时候，价格上扬就必然要受到监管的压力。即便供求关系出现短暂的紧张局面，也很难在价格上得到真正的反应。
在实行了市场经济体制多年之后，政府对于“价格管制”这样的提法固然是相当敏感。发改委也表示过不会重新回到计划经济时代。但是对于政策制定者而言，社会稳定是一个需要慎重考虑的参量。通货膨胀无疑对于社会稳定存在严重的负面影响，不断加剧的通货膨胀已经成为影响社会稳定的重要因素。在这种背景下，政府出台措施，稳定物价也是不得已的措施。对于投资者而言，必须要承认两点：首先价格管制不得不发，民意不能容忍物价的进一步上涨，政府同样不能忍受通货膨胀对社会造成的不和谐影响；第二点，政府出台的措施在短期内都会是有效的，只要政府想要做，就一定能够对市场产生立竿见影的影响，至少从短期的方面来看是如此。从历史经验来看，我们可以看到政府收储对于铝价的提升作用，我们可以看到政府释放大量流动性推高的商品价格，我们可以看到政府房地产调控的措施一旦加紧，对于商品市场造成的严重影响，货币政策的紧缩拐点也往往对应着商品价格的下跌拐点。尽管从中长期角度来看，价格管制只能是一种暂时的策略，长期实施下去会影响价格配置资源的能力，但是在短期内，它的影响是不能低估的。而政府也自然会在适当的时机做出政策上的调整，价格管制的策略不会长期实施下去。所以对于铝价的上涨，在短期内万勿抱有过高的期望。
华泰长城期货研究所 童长征
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