一、近期铜市运行回顾
（一）精炼铜产量增速有所放缓
8月，国内部分铜冶炼企业继续停产检修，对精炼铜产量有所影响。然而，由于废铜相对于精炼铜的价差优势凸显，导致废铜进口量增加，以废铜为主要原料的冶炼企业生产热情提高，使得总体开工率下滑幅度有限，精铜产量与上月基本持平。
8月精炼铜产量39.94万吨，环比小幅增加0.08万吨，增幅为0.2%。同比增加9.13%，增幅较上月下降6.07个百分点，这是7月以来连续第二个月同比增幅下降。反映铜产量增加形势与2009年同期相比有所回落。
（二）铜精矿生产环比小幅增加
由于国产铜精矿的生产成本相对稳定，利润空间的高低与铜价关系密切。当铜价上涨时，铜矿企业开工率提高，产量会上升。伴随国内铜价走高，冶炼企业采购原材料热情提高，刺激铜精矿产量增加。8月国内铜精矿产量11.1万吨，环比增加5534.28万吨，增幅5.2%。原料产量的增加缓解了市场原材料供给紧俏的局面，对铜价的支撑力度有所减弱。
（三）铜显性库存整体继续减少
8月以来，上海期货交易所铜库存先升后降，升幅小，降幅大。8月上半月，上期所铜库存小幅增加，从7月底的104507吨，增至8月中旬的113870吨，增幅为9%；8月下半月开始，库存整体明显减少。截至9月10日，累计降幅达13.9%。特别是9月第二周，库存量周环比减少7892吨，降幅为7.5%，与上一周相比，降幅扩大3.3个百分点。
LME铜库存自今年2月中旬以来整体持续下降。8月初库存量为413075吨，9月17日降至384200吨，累计降幅为7.0%。
国内外显性库存整体减少，反映市场需求逐步复苏，有利于铜价的上行。
（四）铜等产品进口量环比明显增加
受沪伦比价回升，进口套利空间扩大等因素影响，8月国内铜及铜产品进口量明显增加。海关数据显示，8月铜、铜合金及铜半成品进口量379527吨，环比增加11%，同比增加17%。1-8月累计进口295万吨，同比减少0.5%。
8月进口废铜40万吨，达到2010年以来进口峰值，环比增加2万吨，增幅为5.68%，同比增加2.6%。1-8月累计进口281万吨，累计同比增长8.9%。
8月未锻造铜及铜材的进口量为37.95万吨，环比增加3.66万吨，增幅为10.68%。
一方面废铜进口量大幅增加，扩大了国内再生铜生产企业开工率，进而增加铜供给量；另一方面铜产品进口量增加，对国际铜价形成良好支撑，进而可能造成沪伦比价逐步走低，抑制后期进口量的进一步增加。
（五）铜材产量环比降幅明显缩小
受消费淡季，订单减少，及夏季高温部分地区停产检修或强制限电，还有企业产成品库存压力较大等因素影响，8月，国内铜加工企业开工率整体继续下滑，导致铜材产量再度减少。8月铜材产量91.91万吨，环比减少0.5%，这是7月以来连续第二个月环比下降。然而，伴随铜价震荡上升及消费旺季的即将来临，市场信心也在不断增强，减产幅度明显缩小，8月铜材产量环比降幅较7月缩小7.9个百分点。铜加工企业产成品去库存化进程受市场行情影响，步伐有所放慢。
（六）下游行业消费形势好转
1、电力电缆产量小幅增加
8月，受持续高温天气影响，施工建设速度放缓，对电力电缆需求有所减少。企业订单整体增幅有限，开工率虽较7月有所回升，但升幅不大。8月国内电力电缆产量232.7万公里，环比增加1.4%。而7月产量环比减少2.8%。
2、变压器产量环比大增
8月变压器产量同比增加17.15%，创今年以来最高同比增幅。环比大增16.1%，对铜需求明显增加，构成对铜价的强烈支撑。
3、空调产量创历史同期最高
家电行业进入消费淡季，部分家电产品产量有所减少。特别是耗铜量较大的空调产量，8月生产房间空气调节器826.53万台，环比减少20.2%，这也是今年3月以来首次下降至1000万台以下水平。然而与历史同期相比，仍处最高水平，当月产量同比大增34.69%。
4、汽车产量环比降幅明显收缩
8月，汽车产量环比减少1.2万辆，降幅为0.9%，这是今年4月以来连续第5个月环比减少，然而降幅明显收缩。与7月相比收缩5个百分点。同期汽车销量环比增加6.29%，结束了连续三个月环比下降的低迷态势，反映汽车消费提前进入旺季。
5、房地产市场明显回暖
（1）房地产开发投资和房屋新开工面积温和复苏
8月，国内房地产开发投资额4490.28亿元，环比增加9.05%，同比增加34.09%，同比增幅较7月扩大1.13个百分点。其中商品房新开工面积环比增加7.94%，同比继续保持大幅增长，增幅为55.82%。当月商品房施工面积为14921.34万平方米，同比增加22.90%，同比增幅较7月下降20.38个百分点，环比减少5.75%，然而环比降幅与7月相比大幅缩小26.43个百分点。
（2）房地产销售量增价扬，表现强劲
8月商品房销售面积6885.86万平方米，环比增加6.49%，同比下降10.12%，降幅较7月缩窄5.32个百分点。同时，资料显示，8月商品房销售均价5107元/平方米，环比上涨8%，同比上涨1%。
（3）土地购置面积增加，折合楼面地价剧降
8月，全国房地产开发企业购置土地面积3944.13万平方米，同比增加69.85%，增幅创今年以来最高水平。环比增加21.53%，而7月份土地购置面积环比减少41.61%。
购置费用相比7月下降15.6%。折合平均楼面价1535元/平方米，相比7月2566元/平方米的水平，下降幅度高达40.2%。
（七）铜价整体震荡上行
8月上中旬，铜价维持震荡调整格局，整体表现相对抗跌。下旬开始，迅速上行。截至9月6日，上海现货铜均价达6万元/吨，之后再度调整。整体来看，8月至今，铜价呈现震荡上升态势，9月17日上海现货铜均价59525元/吨，较8月初上涨3.6%。
二、后期铜价走势预测
进入9月份，各建筑施工项目随着天气的转凉，逐渐加快了施工进度，对电线电缆的需求量会有明显增加。“金九银十”为房地产、汽车等行业的销售旺季，伴随销售形势的好转，相关耗铜产品的需求量也将加大，对于铜价上涨形成支撑。同时，伴随沪伦比价整体走低，近两月内进口铜流通量将会有所减少。然而，伴随冶炼企业检修期结束，精炼铜产量也将会有一定程度的增加，减缓供需矛盾。
初步预计，10月铜价如无货币政策调整等重大利空消息刺激，将会继续窄幅震荡缓慢上升的步伐。然而，当前通胀压力日益加大，货币收紧预期不断增强，铜价高位运行的风险也是非常大。