在传统的消费淡季里，包括沪铝在内的基本金属价格却跟随股市走出了一轮颇为强劲的反弹，导致其走强的原因是多方面的，诸如债务危机逐渐淡出视野、美元指数连续下挫等。可见，造成金属反弹的原因主要是金融属性使然，而产能过剩等利空因素始终未曾改变，当金融属性逐渐受制于商品属性时，沪铝面临的调整压力在逐渐加大，因此在上周陷入高位震荡格局。
一、提振沪铝反弹的利多因素分析
（一）债务危机逐渐淡出视野，欧元区经济数据表现强劲
近期欧元区经济数据普遍表现乐观，使得债务危机带来的避险情绪逐渐淡出人们的视野，这为全球金融市场造成了总体利多的氛围。欧元区PMI指数已经由56上升至56.7，而德国的PMI指数跃升了3个点，达到了61.2。欧盟统计机构的数字表明，欧元区工业订单数5月份环比上升了3.8%，而同比则增长了20%。同时，该地区的消费者信心指数亦出现大幅攀升。
在欧元区经济数据表现喜人的同时，美国疲弱的数据却屡屡给投资者的做多热情“泼冷水”。美国第二季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长2.4%，预计为增长2.5%。截至7月31日当周首次申请失业救济人数大幅增加19,000人，至479,000人，该数据大大出乎经济学家的意料，此前接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家预计，上周首次申请失业救济人数减少2,000人，至455,000人。美国劳工部(Labor Department)周五宣布，7月私营领域的就业环比增加7.1万，经季调的非农就业人数环比下降13.1万。据彭博社的调查，经济学家对7月非农就业的平均预期为环比降8.7万；7月的失业率维持在9.5%，与6月持平。此外，美国联邦储备委员会前主席格林斯潘和现任主席伯南克双双表达了对后市美国经济的悲观看法，称复苏进程仍面临重大阻力，许多美国人仍然受到失业、房屋丧失止赎权和储蓄流失等问题的困扰，呼吁决策者必须谨慎从事，切勿过早解除刺激举措。
（二）美元走弱、欧元走强对铝价支撑作用明显
长期以来，作为商品的计价体系，美元与商品的长期高度负相关的关系使得外汇市场对金属价格的影响始终为投资者所关注。美元指数持续较长时间的跌势对金属期价的此轮反弹提供了较大推动作用。同时，在欧元区经济数据表现强势，投资者对债务危机的担忧情绪已经消散时，欧元兑美元走势表现得较为强势，而欧元的强势亦给予基本金属价格一定支撑。
但需要注意的是，美元经过连续下挫后，已经面临80关口较强支撑区域附近，若能在该处获撑止跌，则将对包括铝在内的基本金属价格继续上行构成压力。
二、基本面上存在的利空因素或将重新发挥压制作用
（一）经济增速放缓、房地产业调控将抑制金属需求
据中国物流与采购联合会8月1日发布的数据显示，7月份制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比6月回落0.9个百分点，创2009年3月以来新低。自5月份以来，制造业PMI连续3个月回落，虽仍位于50%的经济扩张与收缩的分界线之上，但距离的荣衰“分水岭”仅一步之遥。由于基本金属被大量用于制造业中，制造业增速放缓意味着市场对基本金属需求将会减弱，这对目前本已过剩的基本金属（包括铝）来说无疑是雪上加霜。
此外，在国内此前连续出台打压房地产业的政策之后，商品房的销售面积开始出现下滑，销售价格也开始降温，投资房地产的 “热钱”逐步流出房地产市场开始向其他领域发展。监管机构日前向北京、上海、深圳、重庆、南京、杭州、广州七城市的银行业金融机构下发通知，新一轮房地产贷款压力测试已经启动，商业银行预设最极端跌幅达60%。同时，监管机构已通知商业银行暂停对京、沪、深、杭、渝等地提供三套及以上住房的按揭贷款。银监会称，对于商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对贷款购买第三套及以上住房的，贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高，具体由商业银行根据风险管理原则自主确定。市场担忧此举将进一步打压包括铝在内的基建材料的市场需求。
（二）产能过剩压力长期存在
此前LME铝库存和上海期货交易所铝库存的下降态势给铝价提供了一定的短期支撑。但从上周看来，这种势头开始有所改变，伦铝库存出现小幅攀升。
长期来看，铝市供大于求的现状形成的压力不容忽视。国际铝业协会(IAI)日前公布的初步数据显示，全球6月的原铝日均产量增加至66,600吨，5月修正后的产量为66,400吨，全球6月原铝的总产量为199.9万吨，5月修正后产量为205.8万吨。
国内数据亦显示铝市产能过剩的现状：中国6月原铝产量达140.6万吨，同比增长31.0%，1至6月原铝产量达819.1万吨，同比增长45.6%，进一步增加了国内铝市供过于求的压力。发改委网站消息，上半年，中国十种有色金属产量1,529万吨，同比增长31.3%，2009年同期为下降5.1%。其中，电解铝产量819万吨，增长45.6%，2009年同期为下降11.7%；氧化铝产量增44.3%，2009年同期为下降4.6%。
从AL1011日K线图上看，尽管沪铝此轮反弹较伦铝而言相对逊色，但持续徘徊较长时间的盘区被冲破，与其此前长期波澜不惊的行情相比差强人意。期价在上周于15900元一线遇阻回落后陷入高位盘整，流畅涨势暂时告一段落，短时内将多表现为震荡形式，已经离场的波段多单尚不宜急于再介入，可暂以MA5为多空参照、日内参与。
综合看来，包括沪铝在内的基本金属价格的此轮强势反弹主要得益于欧洲债务危机缓解和美元指数走弱等金融属性推动，其后金融属性有所弱化，仍然存在较大利空的商品属性重新被投资者重视，行情走势由流畅反弹转入调整也就不可避免。尽管目前整体市场氛围依然偏多，但铝价再度大幅拉升的可能性不大。