日前，国家发改委宣布，自11月20日起全国非民用电价每度平均提高2.8分钱。电价一直是电解铝生产企业最重要的成本因素之一，电费在成本中所占的比例高达40%。
据了解，目前国内电解铝行业的平均耗电量约在14500—15000千瓦时/吨之间，此次电价上调，对于国内电解铝企业来说，将增加生产成本400—420元/吨。在目前行业需求逐步回升之际，成本的攀升必将转移至下游产品，电解铝的出厂价格也必然会相应提高。因此，此次电价的上调对于国内铝价的影响比较直接，将有助于期价的进一步上升。16日，也就是国家发改委宣布上调电价前夕，国内沪铝主力合约1002一举突破了此前3个月时间形成的振荡整理平台，并在23日创下年内新高15870元/吨。
铝期价的上涨离不开现货面的支持与配合。11月中旬以来，受下游需求转好的拉动，国内铝现货价格进一步攀升，包括华南、华东等地区均出现不同程度的上涨。其中，中铝在不久前再度上调现货铝报价，即将现货价上调100元达到15200元/吨。但是，相比较而言，现货市场的表现远不如期货市场强劲。如，11月13日，长江现货对三月期贴水305元，到23日，现货贴水已扩大至700元，创下年内的最高纪录。过高的现货贴水表明现货与期货市场有些脱节，不利于铝期价的进一步上涨。
供需基本面仍是影响未来铝价走势的重要因素。虽然今年上半年国内原铝产量较去年同期下滑11.7%，但是进口却增长1564.79%，进口量的猛增在很大程度上填补了国内产量下降的缺口。今年上半年国内原铝市场的供应量为661.1万吨，甚至较上年同期还增加了0.9万吨；同时国内铝的消费需求因金融危机冲击而出现了下滑，这使得铝供应量相对去年更为宽松(国家收储59万吨铝在一定程度上减轻了流通市场的压力)。下半年以来，随着国内铝厂重企关停产能，原铝产量明显回升，9、10月甚至连创历史单月新高。产量的持续回升使得进口需求下降，下半年进口量较上半年明显回落。不过7—10月份国内原铝市场的供应量仍达到504.1万吨，单月平均供给量约126万吨(远远高于今年上半年和去年的单月平均水平)，如果按此水平推测，下半年供应量将达到756万吨，比上半年足足高出95万吨。尽管下半年消费需求因经济政策的刺激而有所改善，但不足以消化如此大的增量。而以当前的市场环境和铝价所处的位置来看，国储再度收储原铝的可能性基本不存在。一旦如此，到年底国内铝市场的供应压力将可能增加。
然而，从更长期看，消费的变化才是供需面中的关键因素。因为国内铝的产能利用率已达到正常状态，除非有新的项目投产，否则未来铝产量难有明显增长。在此情况下，如果未来铝需求增强，当前的铝供给过剩压力并不可怕；如果需求未有起色甚至下滑，则供需环境将恶化。而从目前下游主要用铝行业情况看，今年下半年随着经济的企稳回升，房地产、汽车行业均出现强劲上升势头。同时国内发电量增幅也在6月份开始转正，扭转了此前数月低位徘徊和负位运行，10月份发电量达3121.04亿千瓦时，同比增长17.1%。作为宏观经济冷暖的风向标之一，发电量的回升真实反映了工业活动在回暖，这将增强市场对于国内经济进一步回升的预期。
笔者认为，未来一段时期只要扩张性刺激政策继续护航，经济复苏的基础得到巩固，则未来经济增长有望持续下去。因此我们有理由对未来的铝需求保持谨慎乐观。
国际市场方面，世界金属统计局(WBMS)发布的数据显示，今年1-9月全球铝市场供应过剩141.6万吨，去年同期为过剩97.7万吨。今年1-9月原铝需求下滑299.8万吨至2577万吨，产量下滑255.9万吨至2719万吨。其中9月份，原铝产量为318.7万吨，消费量为312.3万吨。WBMS表示，截至9月底，全球总报告铝库存略高于620万吨，相当于大约61天的需求量，反映全球供给过剩格局比较严重。不过值得注意的是，这份数据统计的仅是10月份之前的供需状况，而西方消费旺季对市场的影响要在10、11月份的数据中才能得到体现。未来全球供需面的变化主要还是取决于宏观经济形势。
近日美联储调高了今明两年美国经济的预测值，预期今年经济收缩的幅度会较原先预期小，由原来预测收缩1.5%—1%调高至收缩0.4%—0.1%，而明年经济预测亦由原先估计增长2.1%—3.3%上调至2.5%—3.5%。与之相呼应，近期国际市场公布的经济数据整体向好。美国房地产市场表现十分强劲，10月份美国房屋销售大幅增长，尤其是成屋销量增加10.1%，折合成年率为610万套，创2007年2月以来的最高水平。而一向疲弱的美国就业市场也有利好消息传来，截至11月21日当周申请失业金人数减少至46.6万人，低于此前市场预估50万人，为2008年9月13日以来最低水平，也是今年1月初以来首次低于50万人关口。另外，欧元区制造业PMI于今年10月首次突破50后，11月进一步攀升至51，表明欧元区经济正在扩张中。经济数据的持续转好表明全球经济形势的确在回暖，同时也提升了市场的信心，对于全球铝市场的需求形成良好支撑，有利于未来供需格局的改善。
结合现阶段沪铝所处的价格区间笔者认为，铝价后市有较大的上涨潜力。目前铝价已成功突破此前的振荡平台，上升空间已被打开，短期期价可能会出现一些技术性调整，但是调整的空间应该不会太大。预计沪铝在今年四季度或明年一季度间将达到16500—17000元/吨。操作上建议继续坚持中期做多的思路。