一、行情回顾
2009年起，伦铝持续上涨，形态结构一直保持多头排列形态，均线向上发散，底部逐步抬高，中期形态良好。但在最近两周，铝价开始高位盘整，重心下移。虽然中期形态未变，但上行压力很大，短期内不排除下跌的可能。
沪铝从 09 年3 月份以来，开始逐步上涨。从价格走势来看，相当的稳健，底部逐步抬高。从形态结构看，中期形态良好。
二、基本面分析
(一)、宏观经济分析
从主要的经济指标来看，制造业采购经理人指数作为一项全面的经济指标，对经济的变化具有前瞻性。它有用且代表了一国的制造业活动，同时与工业生产指数有密切的关联。所以，它可 以显示工业金属需求增长率的变化。图三是全球主要经济体的PMI指数，从图中可以看到，中国 PMI 指数从 08 年 11 月的 38.8 涨至 09 年 7 月份的 53.3，已经连续 5 个月处于 50 以上，但在近 4 个月变化很小。日本 PMI 指数在年初以来也有所回升，从 1 月份的 29.6 涨至 7 月份的 50.4。 美国和欧元区的 PMI 指数从年初以来已经在底部企稳，美国 PMI 指数连续 7 个月回升，欧元区的 PMI 也已经维持了 4 个月的上涨，分别为 48.9 和 46.3，由此看来，全球四大经济体的制造业 都在好转，本轮经济危机已经逐步过去。
(二)、下游需求分析
铝的下游消费行业主要包括房地产业、交通设备、电力电器、机械等行业，目前，这些行业逐步复苏，对铝和锌的需求逐渐增加。
从房地产业来看，2009 年 1-7 月，房地产开发投资额为 17720 亿元，同比增长 11.6%。商品房销售额同比增长60.4%，已经超过2007年最高点的水平。房地产的快速回升主要原因在于流动性过剩、通胀预期和刚性需求的集中释放，但从历史来看，这些因素不支持房地产业长期看好，毕竟在房价和人均收入水平大幅偏离的前提下，这种情况不会长时间持续下去。
从汽车行业来看，7 月份是汽车销售的传统淡季。2009 年 7 月汽车销售 109 万辆，同比增长63.03%，环比下滑 4.95%。淡季旺销，超越了市场预期。这主要是基于国家政策的支持和二三线 城市偏低的保有率和消费启动。1-7 月，全国累计销售汽车 718 万辆，同比增长 23%，当前市场 库存仍处于相对较低的水平，预计后期汽车销售继续向好。今年预计销量能超过 1200 万辆，有 望成为全球最大的汽车消费市场。
(三)、美元指数与通胀预期继续支撑金属的消费和投资需求
随着经济逐步复苏，美元避险需求回落，资金逐步向风险资产回流，风险偏好的转变，导致美元持续下跌和金属价格的上涨。美元贬值和通胀预期，仍将是未来一段时间金属价格的重要支撑之一。
目前，各国政府都在实施极其宽松的货币政策，以刺激经济，各国利率都处在历史最低水平附近。央行向金融机构和实体经济注入了大量的流动性，在流动性扩张的背景下，大宗商品仍具备很大的吸引力。
(四)、铝市场过剩格难以在短期内改变
铝市场的过剩，表现在库存上就是持续上升，从 08 年以来铝的库存不断增加，截止到 8 月24 日，LME 铝的库存量已经增加至 4620075 吨，在 09 年年初，库存是 2345225 吨，8 个多月时 间里库存呈快速上升的势头，增加了 230 万吨。前期由于消费疲软，铝市场过剩格依然严重。
全球铝企业从 08 年 4 季度开始对电解铝实行减产，减产效果在今年有所体现。根据 BrookHunt 的预测，2009 年和 2010 年的产量数据都较 08 年中期做了向下的大幅度修正。08 年 6 月时对 2009 年和 2010 年的铝产量预测数据分别为 4590 和 4916 万吨，09 年 4 月的数据分别为 3682和 3576 万吨，下调幅度为 19.8%和 27.3%。2009 年 1-6 月全球铝市过剩 132 万吨，去年同期为80.8 万吨。
从国内来看，1-7月份中国累计进口原铝113.7万吨，同比增长1481%，累计出口9147 吨， 同比减少77.46%。1-7月份中国原铝产量 669万吨，同比减少 14.09%。需求的减少大于供给的 减少，那么大量的进口铝流入了何方？无论从消费增长的角度还是从经济复苏的角度看，上半年 巨幅进口并非全部进入消费领域。我们认为，有相当一部分的铝进入了投机领域(库存囤积)。 如果一旦未来预期改变，会导致大幅抛售。
三、综合分析
目前吨铝生产成本在 12800-13200 左右，从目前铝价来看，生产企业利润在12%-18%左右。 铝大量闲置产能已经复产，如果后期消费不能跟上，会引起大量的过剩，必然对整体行业产生很不利的影响。综合来看，对铝价的判断整体上来看还是箱体震荡，短期震荡区间可能在14600-15500，后期走势还要看整个宏观面和基本面的情况。铝的成本是经常变动的，要随时从多方面角度来分析。随着商品逐渐向基本面回归，后期铝生产成本的上升将成为铝价的支撑因素。