美国谘商会发布的初步数据显示，11月领先指标仍然疲弱,为下降0.4%,11月份领先指标跌至136.3
美国商务部表示，美国第三季度经济增长为4年来最强增长，为03年第三季度以来的最强增长
美国商务部公布的报告显示，美国11月个人消费上升1.1%，创2004年5月来最大升幅
中国央行公告称，决定从２００７年１２月２１日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调０．２７个百分点，一年期贷款基准利率上调０．１８个百分点
前周观点回顾与评估
笔者在上周报告中有关：“上海铝价继续运行在下降通道之中，弱势没有改变，本周氧化铝价格的上涨对铝价形成了一些支撑，但没有改变市场的弱势运行，形态上看，铝价运行在一个下跌后的收敛结构当中，整理迹象较为明显，短期内上方空间较为有限。伦敦方面，市场继续运行在近期的下降通道内，短期弱势尽显，下周市场将测试2400美元支撑。上海锌价在经过一段时间的弱势运行后，本周进入了一个箱型整理阶段，从图表上看，这个整理为中继形态，后市在完成整理后仍然将继续下行，短期目标位在17150一线。上海铜价在完成了前期的非推动反弹后，接踵而来的回落显得流畅，节奏明快，从其运行上看，目前的下跌应该具有推动性质的特征，在如期抵达54000一线后，市场在给为表现出一定的弹性，但由于市场的弱势没有发生改变，因此下周仍然将再度测试54000一线的支持。纽约市场的弱势仍然在持续当中，压力沉重。伦敦方面，铜价同样在结束了前期非推动上升后，市场的回落具备主流性质，短期内在测试了6450美元支撑后，市场出现了小幅反弹，由于市场的推动结构并没有完成，因此在整理之后，市场仍然将再度测试甚至于击穿该位的支撑而再度下行，若有效击穿6450美元，则市场的下一个目标位将下移到了6270美元，之间之窗仍然指向08年1月8日。”的观点与市场运行基本一致,铝价没有受到金属市场整体反弹的影响,继续运行在下降通道之中.上海锌价最低下探到19270后随市场反弹.伦敦铜价则再度回落,下探8317美元,虽然没有完全实现对支持位的测试,但基本达到其目前位. 在欧洲央行联手注资以及中国央行加息的推动下金属市场再度绝地反攻,反弹势头凌厉.
本周市场焦点
就金属市场而言,圣诞节前通常是交易最为淡静的时期,而今年市场似乎不甘寂寞,波动剧烈,成交活跃.这其中与市场对全球经济运行中的分歧不无关系.次级房贷危机始终是密布在市场上方的阴霾,是否构成经济在2008年增长的威胁.而中国政府紧锣密鼓的宏观调控会不会造成经济的重大打击也是投资者分歧最大的问题所在.从而令市场在这种分歧中不断出现剧烈振荡.近期欧美央行联手注资以及中国央行第6次加息使得金属市场的这种动荡推向了极至,在经过了振荡下行之后,市场突然发力,大幅回升,冲劲十足.
在美国,预期指标继续保持疲弱的运行态势,但实现的经济指标却始终反映正面,这或许就是目前市场分歧的重要症结. 从美国谘商会发布的初步数据显示，11月领先指标仍然疲弱,为下降0.4%,11月份领先指标跌至136.3。美国谘商会发现，对领先指数拖累最大的几个分项指标分别是，股票价格、初请失业金人数、消费者预期和实际货币供给。该机构经济学家Ken Goldstein表示，领先指标在过去四个月中有三个月出现大幅下跌，表明美国今冬的经济增长可能会趋于疲弱。他指出，衡量美国经济现况的同步指标也过去两个月走软，说明美国经济已经屈服于金融市场动荡、房市衰退、以及油价高涨的压力。从历史上看,领先指标的走弱通常表明在未来的3~6个月内经济会出现滑落,而在今年以来,一些经济指标始终提示我们经济将走弱,但我们却始终在已经实现的指标上没有得到这种预期的出现. 美国商务部20日表示，美国第三季度经济增长为4年来最强增长，为03年第三季度以来的最强增长。第三季度企业税后利润为1.153万亿美元，季比持平年升2.7%。住宅类固定投资下降20.5%，对GDP的贡献率为-1.08%。消费者支出增长2.8%，对GDP的贡献率为2.01%。消费者支出约占美国GDP70%.国第三季度出口增长19.1%，进口增长4.4%，均高于预期。国际贸易对GDP的贡献率为1.38%。可以看出,在房地产行业继续对美国经济形成拖累的同时,并没有出现对其他行业的冲击,消费占据GDP的绝对权重,因此消费状况应该是其经济运行的重点所在.我们注意到,11月美国局面消费大幅上升,似乎向悲观主义者宣战.商务部公布的报告显示，美国11月个人消费上升1.1%，创2004年5月来最大升幅，当时升幅达到1.2%。10月个人支出修正后上升0.4%，初值上升0.2%。11月个人收入上升0.4%，10月上升0.2%。11月个人消费支出(PCE)物价指数月率上升 0.6%，剔除食品与能源后的核心PCE物价指数月率上升0.2%。与去年同期相比，美国11月PCE物价指数上升3.6%，10月为上升3.0%。剔除食品与能源后，美国11月核心PCE物价指数年率上升2.2%，创07年3月来最大升幅，当时核心PCE物价年率上升2.3%。显然,在一片悲观的氛围中,健康的美国经济继续保持这上升的势头.因此在这种明显的落差面前,金属的回升也就在情理之中了,而美联储联合欧洲央行再度向金融机构的注资使得流动性被激活的可能性也明显支撑了金属市场.
在中国,经济运行的高速增长同时通胀的大幅上行令政府对宏观调控的力度明显加强.本周央行公告称，决定从２００７年１２月２１日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率上调０．２７个百分点，一年期贷款基准利率上调０．１８个百分点，个人住房公积金贷款利率保持不变。这也是年内第六次加息。央行表示，此次利率调整有利于贯彻从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热，防止物价由结构性上涨演变为明显通胀。今年以来，中国经济强劲增长的同时，也出现了CPI涨幅不断攀升、通货膨胀压力有所加大的新情况。此轮物价上涨虽是结构性的，但由于今年涨价对明年滞后影响较大、国际市场大宗商品价格仍在上涨、理顺资源环境价格将推动价格上涨等因素，未来的物价形势并不乐观。对此,中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为，这将增加储蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流动性，进而有利于缓解通胀压力。显然,作为宏观调控的重要手段,加息周期将持续,也将继续对商品市场施加影响.从历史上看,加息虽然不断增加经济运行成本,也必然导致经济运行速度的减缓,但是由于这种影响是缓慢而渐变的,因此反映在金属市场的变化上,通常是与利率周期呈现正相关的关系,换言之,加息周期的持续对金属市场的运行起到的是支撑作用,因此在央行再度宣布加息之后, 金属市场出现了大幅反弹的局面.
机构观点
P Paribas:12月费城地区的制造业意外下滑至2003年4月以来的最低位，从而增加了经济走软使经营管理人员更加悲观的证据。费城联邦储备银行的经济指数从11月的8.2降至-5.7。中国今年第六次加息，以控制两位数的高通胀。一年期贷款基准利率将从7.29％增加至7.47％，为九年来的高位。一年期存款利率将从3.87％上升至4.14％。中国加息对金属需求前景是个利空，但也可能收紧中国的金属供应，因矿商/精炼商更加难以增产。
曼氏金融:中国政府表示今年第六次提高利率，因通胀指标加速至11年来的最高位。1年期贷款基准利率将从12月21日开始提高0.18％至九年来的高点 7.47％。我们认为这些措施以及银行存款准备金的大幅提高将最终减缓中国的经济，因现在的加息是在一个较高的基础水平上，可能产生更大影响。
Marex: 铜.整体技术走势保持看空，虽然短期趋势已经反转上升，但目前的强势似乎是结构调整，因此不可能持续。预计阻力将在6650/70美元重现，然后再是 6740/50美元，铜价仍然容易在未来几周/月进一步走软。近期支撑在6480/6500美元，然后是6310/30美元区域，跌破此区域才能重新产生下跌动能，并确认下一目标位在6250美元及6100美元区域。交易策略：空头获利了结，关注调整反弹寻机重建空头。铝.整体技术分析继续恶化，已完成的顶部形态预计将推动铝价在未来几周迈向2200美元区域。预计9月/10月低点2370/80美元附近的关键支撑将在未来几天重新受到测试，如果跌破此位，那将完全确认下跌周期重启，然后下一目标位设在2290/2310美元区域。反弹尝试应该在2450/60美元遭遇强劲阻力，市场只有重新收上 2520/30美元区域才能改善形态。交易策略：在2460建立的空头持有，止损2530，看到2370，然后是2200。锌.虽然整体技术分析保持看空，仍然可能大幅走低，但近期下跌过程相当费力，良好的支撑在2250/70美元区域附近出现。预计在测试11月低点2120/40美元附近之前将经历进一步调整，近期阻力2450/70美元区域可能在未来几天重新受到测试。不过只有重新突破此位才能改善短期形态，并引发更大幅度的上涨。交易策略： 2450的空头在2325附近获利了结，进一步调整走强时重建空头。
巴克莱:金属价格企稳，但人气仍然脆弱，容易受金融市场的波动影响，而缺乏生气的现货市场和库存的整体上升趋势也打压人气。LME 库存继续增减不一，锌、铅和铜减少，其他金属库存增加。昨日上午在铅价上涨的拉动下市场进一步走强，铅进一步走强至2649美元——为一周以来的最高位。铅价上涨受到中国沙甸地区铅生产中断的消息支撑。因取消优惠税率提升了成本，加上铅价下跌，从而造成亏损，导致停产
综合分析
临近年终,市场没有表现出在圣诞节前的交投淡静,流动性的缺失似乎也没有从市场上表现出来.全球经济总体上运行仍然健康令悲观主义者失望,美联储联合欧洲央行再度注资力图打开流动性令市场振奋,中国央行再度提高利率也使得与之呈现正相关的金属市场获得支撑而再度快速上行.可以说,两大两大支撑激活了金属的买兴,令市场出现急速反弹.
我们仍然从周边市场和相关品种的运行来观察金属市场的运行环境.道琼斯工业指数以及SP500指数本周继续在高位整理,从其运行看,市场的调整被限制在长期上升通道内,显然没有发生逆转,牛市没有受到任何威胁,表明目前美国经济的整体上升势头并没有因为纷纷扬扬的次级债危机而受到伤害.先行指标的回落对其经济蒙上了一层阴影,但11月份PMI的回升意味着制造业可能再度走强,对金属市场显然会提供一定的支持. 而作为全球支付以及结算体系的美元指数在经过连续大幅回落之后,借助美国贸易赤字改善的契机继续反弹,从运行上看,其历史支撑区被打破之后,市场有回抽确认的要求,而下降通道保持完好表明市场的整体弱势运行没有发生改变,对商品所带来的压力被限制在一定的范围内,不会从根本上发生改变.全球商品综合指数的继续上行就可以说明这一点,农产品的继续保持强劲为CRB指数作出了巨大的贡献,而金属市场在近期也出现回升显然加剧了该指数的持续走强.同时也证明商品的牛市没有受到撼动.而对商品市场贡献最大的能源在近期陷入了区间运行当中,我们看到国际原油市场近期似乎没有多少动力,油价面临100美元的压力,但在冬季用油旺季消费仍然保持强劲的状况下市场在下方仍然存在一定的支撑,而持仓的持续下降也表明市场目前缺乏持续的上升动力.贵金属市场也由于近期联储和欧洲央行的注资支持在调整中受到支撑,整体上看,市场的上行趋势没有发生改变.对于与金属市场长期正相关的黄金白银而言,其强势对金属显然会提供一定的支撑.从整体上看,目前金属市场周边环境仍然处于良性当中,对金属整体的牛市提供支持,短期内市场的调整由于利好的作用再度上行,能否得到持续则要观察市场是否获得持续的动力.
金属市场自身看,铅价在连续7周下跌之后,本周从低位回升,短期内的下行受到利好的支持而得到了一定的遏制,市场将继续反弹.锌价看,上海市场在本周与铜价联袂回升,反弹势头明显.伦敦方面也出现了一定的回升,但其整体回落的格局并没有由于目前的反弹而遭到破坏, 但是由于一个完整的推动结构完成,市场的反弹将会得到持续,短期内仍然以回升为主,的上方阻力在1900美元一线.相对而言,强劲运行的锡价在本周改变了连续4周调整的局面,出现了一定的回升,从其运行看,市场调整基本到位,后市将继续上行.而疲弱的镍价虽然在本周也出现了一定的反弹,但显然市场的弱势运行没有发生改变,价格从低位区间的下轨回升意味着短期内的反弹将得到持续,但总体的弱势格局难以发生改变.在金属市场整体的回升中,铝价似乎不为所动,供需的宽松令市场整体继续陷于区间当中.上海市场在氧化铝两度上涨的情况下仍然保持区间运行,短期内上方阻力来自18300吨/元.伦敦方面继续运行在下降通道当中,上方压力来自2430美元.上海铜价在中国央行宣布第6次加息之后发力上行,市场的反弹明显得到了提升,从其运行看,目前的上升具有一定的反弹性质,目前尚且不能断定是新一轮上升行情,但反弹仍将持续,其上方压力将来自60000吨.元一线.伦敦市场则在再度实现了短期目标位之后,市场同样在利好支持下大举反弹,市场自11月22日至12月1日的反弹呈现明显的非推动性质,而在随后的下跌中同样呈现非推动的性质,因此目前的回升具备穿头破脚C浪的性质,因此目前我们仍然将其定位为反弹,其上涨将在7000美元之上遭遇一定的压力.时间之窗仍然指向08年1月8日。