我们强调SHFE库存（下降）和锌价（稳定）之间出现的背离扩大，市场报告有隐性库存在中国建立。SHFE铜库存连续第六周下降，上周下降 3800吨至3月底以来的最低位。同时铝库存继续缓慢攀升，上升2500吨。我们认为，面对LME库存的持续大幅增加铝价相对保持坚挺，这可能是由于市场知道其中至少有一部分是源于融资贸易，而不是疲软的基本面。我们认为短期内库存可能进一步增加，不过由于终端消费需求坚挺，一旦现货市场回升，库存的增加应该有限。周四铜上升至7540美元的高点，并且周五早盘保持在此位，不过我们的技术分析师表示100日均线7575美元可能是阻力位。由于现货市场处在需求淡季，市场报告Codelco将使其美国铜升水的基准维持在4.25美分/磅，而可能将欧洲的升水较2006年的105美元/吨推高。周五早盘铅继续扩大周四的涨势，达到3200美元/吨。我们预计亚洲市场将在未来几周大幅吃紧，因LME在新加坡的库存现在不足1000吨。在中国的出口大幅下降之后 LME库存被用作填补缺口的供应源，因此一旦库存消耗一空，该地区的买家们将看到铅进一步上涨。