表:报告的基本金属库存和变化
在2月和3月份,报告库存数据显示在铜,铅,锌,锡和镍市场保持适当的平衡.仅铝市场今年库存有明显增加,在第一季度库存增加超过10万吨(尽管我们注意到我们仍没有三月份的生产商库存数据,如果按照通常的季节性变化,生产商的库存可能下降了5万吨或更多).由于中国铝产量的大幅上升,我们实际上预期库存会增加更多.
铜在第四季度库存增长超过20万吨,归因于智利库存的增加,我们了解到智利国营铜公司在2006年底劳动合同到期之前增加了库存.1月份的数据显示这库存在稳步减少,因为来自中国的需求强劲.很可能2月份和3月份也将看到智利库存下降,这将意味着总的报告库存在这几个月实际上是下降的.
图:铜库存――第四季度大幅增加,第一季度持平或下降
看上去在第一季度,铜市场退回到平衡甚至有适度的缺口,这说明近几周价格的强劲反弹的正当的.对于第二季度,将很大程度依赖中国的买家是否持续 (这在过去一年里对价格非常敏感).上海和LME铜套利的退化似乎意味着中国买家在价格高点的买入的兴趣再次减少,其将可能限制价格的上行.
在1月库存小幅下降之后,镍库存在2月和3月的变化不大.然而,这没有阻止价格的强劲上升,昨天再次触及了纪录新高.欧洲镍需求出现下降的迹象.然而,紧急的问题是这是否将足够使市场转向过剩.在现货市场开始放松之前,价格将不会松动.