外盘：美元强势 金属承压下挫
近期伦铝单边下挫，形成明显的下跌通道，期铝轻易下破3000美元及2800美元等支撑位。究其缘由，除了自身基本面疲软、库存增加等中长线利空因素外，美元反弹的影响同样显著。近期美元反弹势头极为强劲，出现加速上行的走势，美元指数近一个月大涨7.3%,短线有望突破80点的重要阻力。这引发投机资金抛售商品资产，金属整体出现大幅下跌行情。
现货基本面的持续疲软则是压制铝价表现的中长期主因。近一个月伦铝库存增加约5万吨，当前已经增至117万余吨，在缺乏其他利好因素的情况下，库存增长的利空影响有所放大，伦铝表现难以乐观。
国内：铝合金出口征税 供给压力大增
8月15日，国务院关税税则委员会下发通知，自8月20日起，将一般贸易项目下出口铝合金的出口关税由零上调到15％，这一税率也与原铝出口关税税率一致。
近几个月，在原铝及铝材出口下降的同时，铝合金出口量出现快速增长的势头，如图3所示，6月份净出口量高达10.2万吨，成为国内往国外市场转移供给压力的主要方式之一。
但征收15%的出口关税后，在当前的国内外比值下，铝合金出口将面临亏损，且短期内难以扭转这种局面。据传7月底企业出口铝合金已经开始受到控制，预计8月份国内铝合金出口量将大幅下降。此外，近期海关加大了对铝制品变相出口骗取退税做法的打击力度，如广东便有型材厂因此受罚，这也影响了铝制品出口量。
减产成为关注焦点 短期难以奏效
今年以来，电价连续上调等因素导致国内铝冶炼的平均生产成本上移至17500元/吨附近，而近日现货铝价已经跌至16800元/吨，这意味着国内铝冶炼已经出现了全行业亏损的现象。这种现象在2005年也曾出现，并导致了随后两年铝厂的重组整合，一些几万吨的小厂逐渐退出市场。
此次行业亏损再度引发市场对铝厂减产的期望，但预计短期内减产的实际效果有限。由于近两年铝厂获利颇丰，且企业的规模增大，抗风险能力增强，一时的亏损难以引发大规模减产，而铝厂主动联合减产自救的效果也难以乐观。短期内受到影响的主要是新增产能的延后投产，（近期陆续有此类消息传出），这也部分缓解了供给压力。
库存增速加快 铝市深受冲击
无论是消费的周期性疲软，还是供给压力的增加，最终都体现在库存量的增长上，如图4所示，近两个月国内库存总量持续增长，并导致了铝价的深幅下跌，尤其是现货市场流动性较差的时候，上游厂家及商家往往选择加大套保力度，拖累沪铝下探。
自七月下旬开始，国内显性库存量的增长速度开始加快，近两周增加近8万吨，如果考虑到杭州等地方库存的增长，则显性库存增量更为明显，估计库存增长与铝合金等出口量下降存在较大关联。
上述情况与07年中较为类似。2007年第三季度，政府连续调整铝及铝制品的出口关税，如7月1日铝制品出口退税取消，8月1日部分产品开征15%的出口暂定关税，随后国内原铝库存增长速度加快，并直接导致了随后两个月国内铝价的大跌。
综述：成本支撑有限 铝价回落探底
当前国内外宏观经济正面临下行风险，市场对于金属需求的前景倾向悲观，伦铝基本面更可能继续疲弱；此外，强势美元也将拖累金属表现，短期内伦铝可能振荡小跌。
国内铝价暴跌至17000元下方后，恐慌杀跌动能有所缓解，短线铝价存在技术性反弹的可能，但预计这种反弹的空间有限。当前铝生产成本线的支撑作用更多是存在心理层面，铝价走势仍旧主要取决于供需基本面（尤其是库存的变化）。
考虑到库存量暂时未出现下降的迹象，短线国内铝价更可能上冲受阻、继续走低。由于各种利空因素的影响已经呈现，本月铝价再度单边大跌的概率较小，更可能转为振荡走低探底的行情，16500元/吨成为下一目标价位，而下月铝价能否止跌回升则取决于自身基本面的改善（如消费好转及库存回落等）。