一、实盘播报
在短期出现大幅上涨后，上周金属价格出现高位震荡调整。受假期沪铜强劲上涨的影响，LME三月铜周二大幅高开于4850美元，但国内沪铜逼仓结束后的大幅回调带动伦铜大幅下挫至周内低点4595美元，但库存减少仍提供支撑，LME三月铜周五收于4790美元，周上涨220美元。LME三月铝依然疲弱，收于1480美元，下跌60美元。
二、行情成因分析
中国宏观经济数据的陆续出台成为本周市场关注的一大焦点。我们承认宏观经济出现回暖迹象，但是下行压力仍然较大，对于近期处于强势的大宗商品来说，宏观经济的下行风险继续构成价格上涨的隐忧。
（一）中国方面，宏观经济面临的挑战仍然不少。一季度GDP同比增长6.1%，比上年同期回落4.5个百分点，创1992年有季度统计数据以来最低。由于数据大体符合预期，市场人气并没有出现大的波动。但是按构成来看，最终消费对GDP的拉动在6.1%中占4.3个百分点，占到2/3强；投资拉动2.0个百分点，而外需贡献为负0.2个百分点，对GDP产生拖累一季度，对外贸易进出口总额4287亿美元，同比下降24.9%。其中，出口2455亿美元，下降19.7%；进口1832亿美元，下降30.9%。进出口相抵，顺差623亿美元，同比增加209亿美元。一季度，实际使用外商直接投资218亿美元，同比减少56亿美元。可以看出，曾经拉动中国经济的三大马车之一的进出口现在反而成了拖累，显示我国经济仍然在很大程度上受到外部环境的影响，后期经济回升的基础尚不稳固。
投资方面，一季度城镇固定资产投资同比增长28.6%，比上年同期加快4.2个百分点。
但是，政府投资占据主导，企业投资和民间投资并不多见起色，根本原因在于国内产能的大量过剩，这是不利于大宗商品价格的趋势性走牛的。
一季度CPI和PPI分别同比下降0.6%和4.6%，显示中国经济仍未摆脱通缩威胁。而一季度的信贷投放已经达到4.58万亿，接近全年5万亿的目标，而且从近期股市和商品市场强劲走势来看，一部分资金流入了金融市场，那么在实体经济没有明显好转，缺乏下游消费支撑的金融产品价格的上涨是不牢靠的。
（二）美国方面，失业状况让人担忧。美国3月份失业率上升0.4个百分点至8.5%，为1993年11月以来的最高水平。周四晚间数据显示，截至4月11日当周初领取失业救济金的人数仍然是维持在600万以上。3月房屋开工年率下降10.8%至51万户，预估为54万户；3月建筑许可下滑9%至纪录低点51.3万户，预估为55万户。
从市场的微观结构来看，本周LME铜库存持续大幅减少，同时注销仓单恢复至6万吨左右，占比达到13%左右的水平，后期国内进口可能延续，为伦铜价格提供支撑。
技术上看，伦铜本周震荡调整，我们继续强调来自上方的阻力，自去年10月暴跌以来的第一企稳平台5200美元附近，这也是近3年来伦铜达到的最低价（2007年2月）。以黄金分割测算，自去年最高和最低之间反弹1/3也大致位于5100美元附近。目前伦铜已经接近这一强阻力区，后市继续向上的压力会越来越大。当然，按黄金分割测算的5100/5200的上涨目标位还没有实现，但是不排除期价高位震荡筑顶的可能。
综合以上分析，我们还是强调目前的宏观经济不确定较大，市场形势依然不容客观，实体消费并未见明显启动，大宗商品价格还不具备趋势性走牛的坚实基础。对于年初以来涨幅最大的明星品种铜来说，期价已经积累了较大的涨幅，技术向上的压力越来越大，在前期利多因素支撑力逐步得到释放的情况下，后期价格有可能进入震荡阶段。操作上还是建议前期多单逢高减持，逐步离场，锁定既有盈利。在目前库存减少以及注销仓单高企特征下，抛空需要谨慎，可以关注区间38000-40000短线交易。
铝市方面，期铝在上期所三个金属品种中表现相对最弱，国内产能恢复以及进口铝的到港令价格承压。河南省计划建立50万吨电解铝储备，但前提是停产的企业必须要恢复产能，否则将不可能享受到优惠政策。随着电解铝生产大省河南省各大铝厂大量的产能恢复，未来铝市场可能要再次遭遇供给过剩的局面。
目前国内现货市场上进口铝的冲击已经显现，前期沪铝与伦铝比价持续攀升至9.0以上，高比价为市场提供了跨市套利机会，国内进口大量增加，目前已经对现货市场价格造成冲击。
技术上，沪铝13000压力明显，5日均线下叉10日均线，短期走势趋弱。沪铜一旦步入调整行情，铝价上行动能亦大减。操作上关注12300-13000区间，逢高抛空持有。
三、后市研判
宏观经济形势仍存在不确定性，在价格大幅上涨后，前期利多的因素对价格的支撑作用逐渐减弱，行情或许正在酝酿新的变化，操作上切忌盲目追涨杀跌，严格控制仓位。